再次警告，风险！

周末，老樊这个公号，又来了不少新朋友，在此，老樊表示热烈欢迎，希望我们能在基于基本面深度研究的价值投资道路上，一路相伴，共同渡过这轮注册制带来的牛市！

以前，老樊就和大家说过，之前的策略和研究，主要是服务于机构资金，做自媒体，面对普通投资者，还是第一次尝试，尽管说，目前公号已运营了将近6个月的时间，但仍有不到之处，还望各位朋友多多理解和包涵。

这里老樊在简单给大家介绍一下，我的基本投研框架，那就是“唯产品论”。我们都知道，价值投资，就是找到好赛道上的好公司，以合理的价格买入，赚长期业绩成长的钱。

但是深思你就会发现，何为好赛道，又怎样判断何为好公司，如果没有清晰的定义，我们就会发现，投资找不到“锚点”，那所谓的价值投资，华而不实，徒有虚名而已。

老樊基于此，通过投资第一性原理，即企业价值，是未来现金流的折现，提出“唯产品论”的价值投资，即基于产品，来分析行业属性、分析企业，分析竞争格局。

在我看来，真正的价值投资，就是要站在产品的维度，来思考赛道的优劣；站在产品的维度，来思考这个公司是否优秀；站在产品的维度，来思考，商业模式的好与坏。即“唯产品论，好产品才是最好的投资品”。

而站在产品的维度，去研究上市公司的价值，可以说给大家，找到了一条捷径。当然，不单单在是在投资上，在生活中，在工作上，都要具有“产品思维”，产品能力，是每一个人的底层能力。

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再来说说周末的重磅，周末刑法修正案，对资本市场相关规则的修改，引发市场讨论热潮。在重提反垄断下，又从法律层面，做出引导，高层对“公平二字”的重视，再度来到“新高峰”。

市场的解读也非常多，老樊谈谈自己的思考，我认为，最核心的，就是2点。

一是欺诈发行最高5年提高至15年。这条规则的修改，不像大家想的这么简单，这得从我国家的缓刑制度来看，我国实刑在3年以内的，在实操中会给与缓刑的判决。

比如大家熟悉的判二缓二，意思就是有期徒刑两年的监禁，但缓期两年执行，结果就是，完全不用进监狱。以前的判罚基本上都是3年以内，所以大股东等即使被判了，拍拍屁股就回家了。

但现在，欺诈发行最高5年提高至15年，信披造假最高3年提高至10年，代表着，违法者，必须进去服刑，不是在外逍遥自在，这对大股东等，是有威慑力的，因为对他们来说，追求自由，是仅次于对财富的渴望的。

二是取消了20万的上限限制。这条内容很直白，不用多做解释，以前的罚款金额天花板太低了，300亿的造假，就罚60万，九牛之一毛，造假的成本太低了，纵容了财务造假，所谓的市值管理等等乱象。

但现在，罚款无上限，敢违法者，得掂量掂量，自己是否做好了倾家荡产的准备，自己所做的，值不值得铤而走险一把。

总得来说，这次刑法修正案，对证券违法行为加大处罚这事，值得点赞。深度思考背后的原因，还是高层想做大做强资本市场，把池子做大，但这同时，是需要“查漏补缺”的，把以前的短板给堵上，比如近期法院判定信托公司“兜底函”无效的事，也是在查漏补缺。

当然，现在不寒而栗的，当属某些大股东和一些所谓市值管理的机构了，毕竟用怎样的形式“上岸”，进入倒计时阶段了，远离庄股吧。

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上周五晚，林奇去世的消息，登上热搜，作为的游戏公司游族网路的实控人、控股股东、董事长、总经理，其对公司经营方向，有权威性的话语权，可以视为是公司的核心竞争力之一。

“出此噩耗”，游族网络跌停，早已是“写好的剧本”了，游族转债最低暴跌15%。更加让人担忧的是，林奇去世，系公司同事投毒，可见其内部管理的混乱超出市场预期。

所以面对如此重击，机构投资者会不计成本、第一时间跑路，巨大的抛压之下，带垮了游戏板块。目前来看，尽管负面情绪承压，但游戏即将迎来明年产品大年的判断，不变，景气度进入上行期。

当然，单一个股拖累整个板块下行，说明市场资金，在确定性的高景气领域，敢于持股，比如高端白酒等赛道，但对于市场有分歧的赛道，筹码还是不稳定。但老樊对于游戏板块的看好依旧不变，负面情绪冲击，对基本面的变化，可以忽略不计，既然能够看得到未来游戏股盈利能力的提升，三七等龙头，估值又仅在20倍出头的位置，完全没有值得恐慌的道理，继续逆势看好明年游戏股的优秀表现。

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老樊从6月底部挖掘的高端白酒，40余次深度跟踪，今日茅五泸再度均涨幅超3%，其中泸州老窖大涨5.60%，再创新高，另外重点挖掘的下半年弹性品种，洋河股份，继续沿45度角上攻。

尽管说高端白酒品种，没有出现泡沫，但三四线品种，无疑成为游资炒作的“胜地”。老樊不止一次的强调，三四线白酒早已进入炒作的尾声，其股价上涨脱离基本面支撑，泡沫化程度明显，出来混，是要还的。

周末中信证券发布的一篇报告，也同时指出了这个问题，和我这段时间表达的观点，是非常契合的，就是当前短期部分投资资金，在博弈机构重仓的逻辑。

怎么通俗易懂的理解这个话呢？就是在年末，机构开始争夺“规模战”和“收益战”，比如机构抱团在消费和新能源板块，机构重仓板块，其年末的实际卖盘数量是很少的，这反而变相刺激场内的活跃资金的投机行为，它们会借助主题和赛道逻辑，炒作概念，追逐机构重仓的板块，驱动板块内前期滞涨的非龙头品种大幅上行，进而催生出一些不匹配基本面特性等额纯市场炒作行情。

所以，可以预见的是，排名战结束后，机构大概率会进行集中性的调仓，那靠着这些重点持仓板块，炒主题的，炒赛道逻辑的，会面临着快速且集中性的抛压，泥沙俱下。

所以老樊再次强调，高端白酒目前处于估值的上沿位置，但并没有出现泡沫，虽然新开仓是不可取的，但6-7月份上车的朋友，依然可以放心持有，其是21年确定性的高景气好赛道，即使有遭遇抱团品种瓦解等潜在利空的冲击，但底线冲击空间，大概率会控制在30%以内，这反而会早就新一轮的上车时机。

而至于三四线白酒品种，已经沦为短期投资盘的“狂环集中营”，上涨靠的是信仰，一旦遭遇负面冲击，其股价往往带来的是崩塌式的下滑，在这个位置进入，无疑是“抱着炸药在冲刺”，不要继续在刀口舔血，再次警告，风险，风险，风险！