新变化，重视！

“中国特色估值体系”，成为今天资本市场最为追捧的话题，甚至刺激“中字头央企”盘中涨停。

起因是昨天的金融论坛上，证监会主席易会满，提出一个新说法：

深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立巨头中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

中国特色的估值体系，剑指何方？

老樊理解：

符合ZZ站位，经济上偏向倾斜的行业，未来资本市场会给予更高的估值。

比如说自主可控、高端制造，以及能源安全的风光储。

我们可以从“国民经济四个环节”来看：

生产、分配、流通、消费。

以前都是分配和流通环节上，资本市场愿意给溢价，直白点来说，就是中间商赚差价受青睐。

早前是以金融资本为表现主体，后来以互联网资本、互联网平台为表现主体。

但站在当下：前者的代表工商银行，市净率仅有0.5倍；后者代表腾讯阿里等，遭遇到ZC上的约束，估值也是早已跌破历史估值中枢的下沿。

相反，未来市场会给生产者剩余和消费者剩余，更高的估值，这些更符合社会价值变迁的方向。

当然，短期市场选择了阻力最小的一条路：

长期处于底部区域，低市盈率+低市净率的中字头央企，因为中国特色估值体系，央企自然不会成为“配角”。

尤其是PB市净率低于1倍的中字头品种。

但正如圈子中老樊所言，破净的中字头，未来估值修复到1倍以上，是高概率的事件。

但投资有一个“不可能三角”，即胜率、赔率、时间。

这些品种兼具胜率和赔率，但何时修复到1倍以上，以何种节奏修复，即时间这个变量是相当不确定的。

如果没有后续配套政策出来，YY复刻一带一路催化的“中字头”趋势性上涨行情，那无异于“痴人说梦”。

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新能源产业链，当前正在演绎一个新变化：

即“新技术”，引领新能源。

最直观的展现，是复合铜箔、钠电、高压快充，3个新技术方向联袂上演一波轮高潮。在“产品篇直播课上”，老樊曾经分享一个观点：

一个新技术的出现，通常会经历三阶段模式，即技术突破、订单落地，量产放量。随着订单持续落地，产业趋势变得明朗化，相关公司会进行估值重构的过程。

能够发现，上述三者均处于“第一阶段”，即从0到1，在这一阶段，并不是进行估值重构，而是阶段性估值的即期暴力拉升。

所以能够看到，一旦出现技术推进中有变化，股价表现会相当夸张。

就以昨天大涨的钠电为例，很大程度上是因为传言比亚迪，开始钠电上车试验，23年H2会中试量产，说明在技术突破的进度上超预期。

对于新技术方向的布局，老樊认为可以2条腿走路：

1）新技术方向上，顺势而为：

受益于新技术的公司，因为技术的突破、路线的逐步清晰、良率的拔升等因素，股价是遥遥领先于基本面业绩，估值一再突破历史上沿。

所以跟随趋势顺势而为，但前提是设置好止盈位。

2）翻石头-低关注度的公司。

在喧嚣中寻找宁静，比如说三者中的高压快充，市场对于量产放量进度预期本就不高，所以关注度，相对没有那么高。

预期不高，是产品上有3个弊端：

其一，碳化硅产能，良率问题产能不足，特斯拉一家占据全球40%产能；

其二，高压快充充电桩，无法直接连接国家电网，小鹏建储能电站，资本开支较多；

其三，各主线产品升级，累计增加成本在1万元+，20万以内电动车盈利能力不佳，上车进度低于预期，未来是看旗舰车型，是一个高端往低端渗透的过程。

但既然高压快充的产业趋势，不会改变。

这个方向的受益标的，未来也同样精彩。比如圈子中最新跟踪的高压快充下锂电材料升级的受益标的。

一个产业趋势的确立后，未来成长不会一帆风顺，但向上的趋势中，受益的结构性机会，值得持续挖掘。

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最后，说下市场看法。

当前还是“跷跷板市”，存量资金在博弈，一个方向的冒头，相当于另一个方向的资金就少了，就比如今天中字头低估值抬升，成长方向就承压。

加之情绪偏偏差，会导致冒头方向是轮番上演，可持续性是很差的。

这个时候，投资难度是攀升的，不管是短线还是中线。

于短线选手，很可能在追高策略下，两头挨打；

于中线选手，看着其他方向有点赚钱效应，但与己无关。

前者是“账面亏损”，后者是“内心无奈”，但越是这个时候，老樊认为，就越要坚持自己的风格不偏移。

市场的差，是阶段性的，坚守自己的投资风格，当市场回归到“晴天”时，经历的困难，往往会反馈给你超额的奖励。