高调看空了！

昨天，亿纬锂能刘老板，高调看空“锂电产业链”。

他说，预计最晚后年全产业链，都将出现产能过剩，而唯一不会出现过剩的是质量上乘、成本低的电池产品。言外之意，就是他家的大圆柱和大铁锂，这类低成本的产品。

产能过剩，这个问题到底怎么看？

老樊认为，这要搭配着“产品需求来看”。

就以光伏历史上的几轮调整行情来看，在需求平稳增长、产能加速投放的年份，行情更多的表现，是缺少相对市场的超额收益。

这轮锂电行业调整，也是相对市场缺乏超额。

而如果是需求端滑坡，那才是彻头彻尾的趋势走坏。

为什么产能加速扩张时，股价更多是与市场平均水平“相近”呢？

2方面原因：

1.相比于需求，产能阔长的预判性更强，因此在当前股价会有体现，当产能投放实际带来影响时，对股价影响反而较小；

2. 产能加速扩张，一般带来产业链价格的下行，进而刺激需求增长，对冲新增产能的冲击，因为供给的问题，对行业冲击都是阶段性的。

再说回当前光伏为代表的新能源方向：

短期疲软，是圈子中强调的“板块拥挤度消化”；

中期影响，就是“产能冲击的担忧”。

这两个因素，仍会维持一段时间。

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连锁药店再度大涨，逆势创新高。在周一《逻辑生变？》中，老樊就系统性回顾，为何在8月初提出：

连锁药店的布局时机。

短期拉涨的原因，很纯粹，市场预期业绩拐点向上趋势。

这主要是疫情管控边际出现变化的刺激：

一方面，新店和次新店，有望贡献增量利润；另一方面，疫后复苏消费场景修复，泛感冒类药物、防疫物资等需求拉力，进一步提振药店盈利。

但在8月份逆势前瞻判断，老樊主要基于2大视角：

1）杀跌主因非逻辑破坏，且利空估值消化。

上一轮药店股的调整，很大程度上，是市场担忧电商药房冲击，但通过股价阶段性调整后，这层担忧得到大部分消化。

且基于“产品视角”，发现并未是逻辑破坏。

因为“药店专业性强”+“购药是非标准化需求”+“药品多SKU”等多重属性加身，电商药房的冲击，仅限在部分药品上。

2）低位时，要“仰望星空”。

板块性调整末端，放眼望去全是利空，但底部区间，反而是要看“未来的成长逻辑”，这会是未来“拔升估值的关键变量”。

就以药店为例，处方药外流+龙头市占率提升，是药店股成长的路径。

药店股的机会，也同时折射出：

一个板块机会的挖掘，要注意紧密的跟踪，这样对市场预期的变化，就会有很高的敏锐度。

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模拟芯片，继续领跑半导体。

周一强调以来大涨仅25%，在《大佬：主升浪开启！》中，老樊就和大家指出，半导体短期上涨的核心原因。

但对于大部分投资者困惑的是，为何模拟芯片会更强？

一句话概括：

产品属性远好于数字芯片。

简单说几点：

1）产品生命周期更长，相比较数字芯片，不需要特别先进的工艺制程，基本以65-180nm为主，代工产能充足，晶圆代工费用少、研发投入少、净利润率高；

2）产品国产化率来看：

模拟类芯片国产化率10%不到，但数字类国产化率已经很高，功率半导体介入二者之间。

3）产品的“标准化程度偏低”：

不像大多数科技元件那样标准化，模拟芯片设计只有聪明才智不行，还需要工匠精神的多年磨练，是一门艺术活。而数字芯片是偏逻辑电路，一般情况下，有足够的聪明才智就行。

所以模拟芯片的学习曲线很陡峭，壁垒很高，受摩尔定律的冲击也更弱。

短期的领跑，主要是模拟芯片的“产品库存相对偏低”所驱动。

因为需求端目前是难言起色的，但“库存是先行指标”。

国内IC设计厂商平均库存水平，在22年Q3达到高峰水平，目前陆续进入到主动去库存阶段。通常来说，主动去库存周期是3-4个季度。对比模拟和数字芯片，前者库存表现明显优于后者。库存先行改善的品种，会提前反应复苏的预期。

最后，今天养鸡股延续强势，市场关注度超高的几个问题：

1）这轮白羽鸡的2个预期差，是什么？

2）全面性行情爆发，核心变量是什么？

3）弹性和先行最受益者是谁？

在小号【老樊机构投研】的最新文章《逆势上涨，仅为“预热”！》中，已作最新跟踪解读。

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