向中报“看齐”！

今天大盘在消费股的带领下出现反弹，量能来看依旧是不及格，早盘上证综指的交易量更是只有2000多亿，盘面上出现的缩量上涨，究其主因，还是资金对于周末是否出消息以及下周一的走势，“有所忌惮”。

近期市场的主线，还是围绕在“中报数据”上做文章，继续上攻的板块，多是出现批量公司中报数据超预期的，而调整回落的板块，大都是担忧中报业绩压力，资金抢先出逃。

比如近期走势乏力的新能源车产业链，就是流动性不太宽裕的情况下，大家开始担心中报业绩，普遍来看确实不佳，扣非的利润普遍下滑20%以上。

但我们能够看到，相较于年初以来新能源车大幅拉涨，该次的调整力度不是很大，核心还是在于，不管是产业端上市公司这边，还是机构这边，都是把预期打到明年。

逻辑也很清晰，就是明年上半年开始，在今年的低基数上，很大可能实现50%-100%的增长，所以前面老樊也到过，新能源车的细分龙头，像宁德、三花等都是给到明年30倍左右的PE，就是业绩兑现的确定性更高。

前面老樊讲到的消费电子的歌尔，是科技股中调整力度最弱，但反弹力度最强的标的之一，也是和近期出的中报数据有关，Q2业绩贴指引的最上限，公司同时披露前三季度净利润同比增长70%-90%，如果取中值的话，三季度利润接近10亿元，大超市场的预期。

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消费板块继续着强势表现，核心也还是在于近期陆续披露的中报数据在催化，比如《细分赛道投资机会梳理之休闲卤制品篇》中，重点挖掘的弹性标的“有友食品”，在Q2利润大增58%下，连拉2个涨停板。

今日冲击涨停的消费股，也多是中报数据超预期的品种，比如涪陵榨菜，其中报净利润同比增长28.44%，经销商打款积极性明显提高，背后反应的实质是终端动销旺盛。

再比如一字封板的天润乳业，Q2净利润同比增加29.50%，彻底扭转Q1收入、利润双下滑局面。

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在消费股中，涪陵榨菜是一个非常典型的例子，其19年遭遇过黑天鹅事件，营收个位数增长，预收账款下降，存货余额陡升，数据一出舆论哗然，认为公司通过连续提价的策略已然失效，库存高积之下业绩开启崩塌式下滑，但站在当前时点来看，涪陵早已收复19年杀跌失地，股价更是迭创新高。

老樊讲涪陵榨菜这个例子，主要是想说明消费股的3个特性：

1）消费赛道的容错性非常高，像涪陵榨菜等细分领域的龙头，也都遭遇过杀估值、杀业绩的阶段，但是消费终端需求是刚性的，当库存消化完毕后，又会开启新一轮的增长，品牌随着时间的推移，是会继续强化的，这也是为什么老樊一直认为消费股是好赛道的原因之一；

2）消费股的产品生命周期是比较长的，于投资而言，产品的生命周期越长越好，以涪陵榨菜为例，调味品的产品周期，是长于快消品，光产品的培育就要2-3 年以上，甚至更长，放量之后可以持续3-5年，所以公司的业绩韧性会非常强；

3）消费股总有一个主旋律是“提价”，虽然说19年涪陵的业绩增长乏力，是主力产品提价红利边际效应递减所致，但是拉长周期来看，消费股都是中长周期受益于“量价齐升”的，通常来说，最好不要以缩包装的方式来做，这种方式渠道的积极性不高，最好是直接的顺势提价，这样渠道的积极性较高，对竞品挤压力度较大，带动销量增长。

消费股大多都是to C主导的产品，有品牌力下终端的消费能力是很强的，所以提价的策略是长期有效的，这是为数不多的好产品特性，当然提价要合理运用。

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最后，老樊在提2个最近刷频的事，和资本市场的关联度倒是不高。

一个是昨天下午，最高法发布了对民间借贷相关规定的修订，核心内容为将民间借贷利率上限从过去24%/36%下调至1年期LPR的4倍（当期为15.4%）。

简单来说，就是超过15.4%利率的民间借贷，法律不保护，这个和大家的关系还是比较密切的，像银行卡的分期和花呗的分期，分别是18%和15%左右，所以后面大概率会出现消费金融利率的下调，对大家是个利好。

另一个是国内单机游戏新作《黑神话：悟空》的demo，B站视频日播放量过百万，登顶日播放量榜首，出品方联合创始人杨奇的微博，也是过万转发，主要是这块单机游戏惊艳了国内一众玩家，被封为国产3A游戏顶级水平，比肩海外3A，创国产游戏制作新高峰，再看开发团队，居然还是个小团队，原来是腾讯的员工，不得不说这个行业是有着顶级的研发水平的。

当然，在这个demo发酵的催化下，前面老樊讲到的“云游戏”品种，今日强势拉涨，但老樊对这种无厘头的纯题材拉抬，不是很感冒，但云游戏品种在连续的调整之下，估值回到30倍以内，像海外的暴雪等都是35倍左右的估值，所以后面下跌的空间很有限。

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