突发大雷！

俄乌局势，一夜之间，再度风云突变。

俄罗斯股市先跪，俄罗斯央行明确表态：准备好支持金融市场。此次俄乌局势变化，一举将全球股市“拖下水”，黄金上扬，正印了那句：大炮一响，黄金万两。突发大雷之下，市场再度六神无主。

虽然目前的局势，还有相当的变数和不确定性，但一般规律来看，除非是爆发更大规模，或者波及更广泛的冲突，否则这种局部冲突，不会特别大的影响，持续时间也比较短暂，都是脉冲式的。

有机构梳理了90年代以来的历次局部冲突事件，发现除了911，其他影响时间都是以周度计，期间跌幅通常在5%左右，无须庸人自扰。

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光伏作为成长景气板块的代表，正在迎来边际性利好的叠加改变，对光伏板块的悲观预期在逐步向上修正中，主要是3方面：

1.近日在传消息，此前因新疆硅料问题暂扣美国海关的组件，近期陆续放行，据说天合被扣组件已有部分释放，隆基、晶科等被扣组件，也有望近期放行。

在1月27日美国海关和边境保护局暂扣令的场景问题解答中，就明确暂扣令只适用于与合盛硅业有关的光伏组件。美国本土电池组件产能太少，2020年美国有效组件产能是2.4GW，21年大概率是7.5GW，需求6成以上还是要依赖国内企业。

2.一月份装机大超预期。根据能源局月度调度数据，1月光伏装机总量为7.38GW，同比+501%，其中分布式4.69GW，同比+336%，集中式2.68GW，同比+165%，一月份数据淡季不淡，老樊此前观点得到完美印证。

3.国家发改委发布《“十四五”新型储能发展实施方案》，储能赛道短期迎来强政策刺激，光伏很多环节与储能紧密相连，典型如逆变器等产业链环节上冲。

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储能是很明确的高成长性的千亿级别赛道，当前处在行业成长的初期，相比于海外储能完善的商业模式，国内尚处在政策顶层设计逐步落地的阶段。

这次的通知，有几大变化时需要重点重视的：

1.降本目标代替装机目标。

提出到2025年系统降本降低30%以上，原来的《指导意见》制定了2025年装机规模达到30GW的目标，但储能发展从一开始，就不依赖财政补贴刺激，“纯市场化”导向，所以制定目标没意义。

反而是降本更重要，以用户侧的储能度电成本来看，三个要素决定的，峰谷价差、循环寿命、系统成本，要想降本就要从这三个角度入手，比如说政府拉大峰谷价差、技术创新来提升循环寿命。

2.主流商业模式或清晰+多技术研发方向。

共享储能、聚合应用，可能成为电源侧、用户侧未来的主流商业模式，电网公司投资储能，大概率还是不会放开，这次提出了多个技术研发方向，涉及锂离子、钠离子、液流、氢储能等多项技术。

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从光伏产业链各环节的表现来看，明显是持续挖掘的好产品主线中的“逆变器”和“组件”，短期更加强势，二者强势的点，在于继续顶着行业最高估值，且这轮调整行情的力度相对可控。

这就是老樊反复强调的“好产品”的属性在支撑，同属于光伏大赛道，为何估值相差很大，本质原因就是产品属性有很大差异。

比如说组件，市场预期22年是业绩大年，去年组件环节从盈利上，还是出货量上，都是低于预期的，但资金抢跑动作很明显。但今年利润率修复是大概率事件，盈利会向电池片和组件环节倾斜，所以不只是有“量增”逻辑，还有利润率修复的弹性。

再比如说逆变器，储能逆变器和户用逆变器，都在快速放量中。2021年1月，户用光伏月度新增0.31GW，但22年1月户用光伏新增装机2GW，是21年同期的数倍，据多家逆变器反馈，当前用于分布式光伏的低功率端逆变器，供应十分紧张。

在圈子中，老樊就和大家强调，连续杀估值下逆变器的估值，回归到合理估值区间，未来要成长性更快的细分赛道更加重要，那就是储能和微逆，二者在营收结构上占比越高，业绩增长的持续性和确定性会相对更高。

复盘20年9月份以来老樊对好产品逆变器的挖掘，阳光电源、锦浪科技等涨幅均在500%以上，在21年7月份估值极高位置，提示估值很贵，部分仓位止盈，不是新开仓时机，再到22年2月中旬，逆势提示估值回归合理区间，再度展示出“好价格”因子的重要性。

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逆变器、电动车等下游新能源需求激增，上游的IGBT芯片继续供不应求。

2月21日，英飞凌向供应商发布涨价预警，预计IGBT芯片此次涨价幅度约为15-20%，涨价主要是2方面原因：

1）成本端上行；

2）侧面反应旺盛的行业需求。

根据机构的最新调研数据来看，国内功率半导体产业链厂商，都在反应电动车和光伏对于核心零部件IGBT的订单需求明显提高。

根据英飞凌自己的近期透露，2022年积压订单总价值310亿欧元，超过2022年预测收入130亿2倍多，这310亿订单中，有80%是2022年要交付的，所以全年产能供不应求的态势很难缓解。

昨天士兰微公告，大基金二期增资12寸产线，更是凸显大基金对以IGBT为代表的功率半导体的看好。当前二手8寸设备一台难求，更多只能依靠12寸线的扩产，扩产周期长达2.5-3年，还需要特殊工艺支撑，功率半导体的供给释放速度是缓慢的，这轮IGBT向上周期的机会并未走完。