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原创：老樊 老樊研究院 2021-12-13 - 小 + 大
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元宇宙概念股，再度展示出20cm的“暴力”。 奥雅设计、宣亚国际等概念股，迎来游资的爆拉，A股的狂热，已经从不追求短期业绩，到“八竿子有一撇”，就会爆炒的节奏中，侧面显示出当前游资，处在“漫天乱撞模式”。 对于这个方向，老樊一直是“不感冒”的。 逻辑很简单，尽管元宇宙是未来的产业趋势，但目前不只是二级市场摸不着头脑，就连产业端连个元宇宙公认的、全面的定义还没有。 海外的领头羊Facebook自身，都还没有搞明白，真正的产品是什么，商业模式是什么，国内稍微有点眉目的，也只有腾讯和字节跳动。 未来最大市值的元宇宙公司，大概率不是facebook这类。 尽管科技大厂布局最早，高研发、有技术积累、有先发优势，但如果科技大厂都“押对下一轮产业趋势”的话，新的科技公司也不会在每一轮科技浪潮中，异军突起。 底层的逻辑很简单，科技发展是非连续的，都是颠覆式创新的存在，不是迭代式创新，所以每一次站在科技浪潮中的公司，都是不相同的。 吴军总在《浪潮之巅》这本超级畅销书中，就系统性分享了IT发展史，从科技龙头大旗的轮番换的历史，就能够看到“大象”在新的大产业趋势中，很容易掉队。 一方面是成立之出的基因问题；另一方面是成长为巨头的大象，很难转身，因为外部的机遇是看得到的，但内部的阻力，才是实质性障碍所在。 就像智能手机的浪潮中，诺基亚并非没有意识到这个浪潮的到来，但是功能机的营收体量太大，很难全面放弃，所以才一步步错失在智能手机的“先手”。 ---------------- 当然，元宇宙到来，硬件先行的逻辑是ok的。 这也是以歌尔、立讯精密为代表的，消费电子股近期强势的主要原因。从20年3季度以来，在机构资金看到5G换机潮和TWS耳机，带来的业绩增长不及预期之后，出现一轮猛烈的杀估值动作。 但在一轮估值杀完之后，无论是估值，还是机构持仓，处在历史低位的，这个位置上是很容易在新的催化剂下，出现一轮估值修复行情的。 这点在11月2日的【老樊交流圈】，就和大家讲到过。 2019年初，消费电子股就出现过一波凌厉的估值修复行情，19年一季度，立讯涨幅90%，歌尔上涨50%+。 当时的背景，消费电子业绩也是不及预期的，当时甚至很多公司业绩都大面积暴雷，导致越跌越贵，除了立讯和歌尔以外的公司，机构持仓都极少。 当时就在市场憧憬一个换机潮到来的催化剂下，演绎出一轮猛烈的估值先行行情。 和当下期待的元宇宙带来的，VR/AR设备硬件出货量高增，有异曲同工之处，因为短期无法证实，又无法证伪，但市场关注度低、机构持仓低，杀了一把估值，板块就有了配置性价比。 所以这不是基本面兑现行情，而是由未来的憧憬带来的估值修复行情，领跑的歌尔，核心点在于其是唯一一个业绩超预期的消费电子股。 因为其布局AR/AR最早，在全球中高端VR头显代工市场占据70%的份额，进而受益于Quest 2等快速放量的红利。 对于这种估值修复行情，因为没出业绩，所以很容易在外部事件扰动下戛然而止，比如19年初的那波行情，在美国第一波加税之后就瓦解了。 基本面兑现的行情，稳定性很高，19年二季度的瓦解之后，TWS耳机加速渗透趋势兑现，立讯和歌尔靠着不断上修的业绩预期，成为领涨主力。 至于这一轮的基本面兑现行情，还要看接下来苹果等龙头的AR新品放量情况，以及消费电子股在汽车电子领域的扩展情况，不过这一轮歌尔是例外，毕竟其是唯一业绩当下就在兑现的。 点击名片，关注新号《老樊机构投研》 |
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