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逆变器：分布式光伏安全要求提高，政策推动逆变器打开增量空间

关注原因：短期，分布式光伏安全要求提高，政策推动逆变器打开增量空间，逆变器核心公司集中度有望进一步提高

1、事件刺激：

11月26日，为进一步加强分布式光伏发电安全工作，国家能源局发布《关于加强分布式光伏发电安全工作的通知（征求意见稿）》；明确提出分布式光伏要安装电弧故障断路器，“反孤岛装置”，并具有安全关断保护功能，能实现电弧智能检测和快速切断功能和反孤岛效应。

同时，文件还指出，并网逆变器应具备《光伏发电并网逆变器技术要求》（GB/T37408）规定的电网异常频率电压耐受能力和低电压、高电压穿越能力，并与电网安全稳定控制要求配合。光伏组件应具有安全关断保护功能，保证逆变器关机，交流断电后，系统子阵外直流电压低于安全电压。 

2、分布式光伏发电安全要求提高，逆变器核心公司集中度有望进一步提高 

1）高压直流电弧是导致光伏系统火灾的主要原因之一，为了提高分布式光伏的安全性，美国、德国、澳大利亚等国家要求光伏建筑系统必须满足组件级控制，关断器/优化器+逆变器和微型逆变器都可以实现组件级关断功能。意见稿虽未直接对直流高压进行限制，但泛指的“电弧故障断路器”仍有望提高终端对组件级关断功能的重视。对安全标准的重视度提高有望进一步扩大龙头企业的市场份额，并出清产品质量差的二三线小企业。随着国内对分布式安全要求的提高，组件级关断市场需求有望迎来爆发式增长。

2）若此项征求意见稿落地，则关断器、优化器、微逆市场将迎来快速发展，逆变器企业可以通过组串式+关断器或优化器达到微逆的效果。国家提高了对组件及逆变器安全性的重视程度，产品质量低的小企业将出清，国内分布式逆变器核心企业将进一步提高市占率。

3、需求端：光伏逆变器是光伏发电的核心部件，近年来，光伏逆变器市场随光伏装机量跃升而快速发展。从2014年以来，光伏逆变器年出货量已从39GW增长至2020年的185GW，年均复合增速高达29.6%。逆变器除应用在光伏外，还广泛使用在储能领域，近年来，储能的快速发展也使得储能逆变器市场大幅受益。

相关公司

（部分资料来自网络信息、东吴证券、中信建投、投资者调研）

虚拟电厂：电力调峰关键一环，受益储能发展

关注原因：短线，国内首个网地一体虚拟电厂运营管理平台在深试运行；中长线，虚拟电厂能够有效实现新能源电力的高效传输和消纳，具有减少常规电源建设，促进节能减排，带动节能设备、软件服务等产业发展等优势，受益于储能成本下降和技术提升。

1、事件驱动：近日，由南方电网深圳供电局、南方电网科学研究院联合研发的国内首个网地一体虚拟电厂运营管理平台（以下简称"虚拟电厂平台"）在深试运行，为传统"源随荷动"调度模式转变为"源荷互动"新模式提供了解决方案。

"通过建设虚拟电厂平台，我们实现负荷侧可调节资源全时段可观、可测、可调，为超大城市电网负荷侧资源常态参与调度运行奠定了基础。"深圳供电局副总经理章彬表示。

2、虚拟电厂（VirtualPowerPlant,简称VPP）

（1）一种将分布式发电、需求侧响应和储能资源统一协调控制，响应电网调度指令的物联网技术。虚拟发电厂可以看作是一种先进的区域性电能集中管理模式，为配电网和输电网提供管理和辅助服务，本质是分布式电力管理系统。

（2）虚拟电厂通过分布式新能源发电单位整合而成，同时带有储能、制定发电计划、传输电力等功能，能够有效实现新能源电力的高效传输和消纳，未来有望解决新能源电力供给不稳定的问题。

3、虚拟电厂的作用

未来新型电力系统呈现出风电光伏等非化石能源占主要比例的特征，电源侧随机性、波动性加大，亟须挖掘负荷侧调节能力来应对发、用电实时平衡。虚拟电厂平台作为用户与大电网互动"桥梁"，通过先进的物联网、5G通信和大数据技术，聚合点多、面广、单体容量小的用户可调节资源。比如，在电力供应紧张时段，虚拟电厂平台可直接调度海量分散的充电桩、空调、储能等用电资源，通过它们降低用电功率。

4、虚拟电厂节能减排

虚拟电厂平台还有减少常规电源建设，促进节能减排，带动节能设备、软件服务等产业发展等优势。以建设200兆瓦虚拟电厂为例，每年可节约标煤4.07万吨，减排二氧化碳10.8万吨、二氧化硫3261吨，节省深圳土地资源价值约9-10亿元。

5、储能成本不断下降为虚拟电厂发展奠定经济基础

储能技术逐渐朝多样化发展，压缩空气储能、储氢技术、固碳制氨技术不断问世；而组件及控制技术日渐成熟，使得成本快速下降，2020年国产电芯成本下降到700元/kWh，锂电池电网储能投资边际价格接近0.5元（锂电生命周期）；固体蓄热综合投资成本降至100元/m2以下；相变蓄热综合投资也降至80元/m2以下，虚拟电厂能带来的利益随着成本的下降不断提升。

6、虚拟电厂市场规模广阔

根据《中国电力行业年度发展报告2021》预计，2025年我国非化石能源发电装机占比达52%，对电力系统调峰能力需求进一步增加。据国电投《我国虚拟电厂的建设发展与展望》数据，以往电力系统的削峰填谷多依靠火电厂，满足5%的峰值负荷需要投资4000亿元电厂和配套电网；而通过虚拟电厂实现，建设、运营、激励等环节投资仅需400-570亿元。

（深圳晚报、东吴证券、安信证券、公告互动）

互联网医疗：门槛抬高+变异病毒+平台增量

关注原因:短线，海外疫情出现新变化，互联网医疗关注度提升。日前发布的《互联网诊疗监管细则(征求意见稿)》，对互联网诊疗服务质量和安全提出严格要求；国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》的通知，给互联网医疗公司带来增量。

1、互联网医疗加速整合。日前发布的《互联网诊疗监管细则(征求意见稿)》，对互联网诊疗服务质量和安全提出严格要求。当前互联网医疗产业大致分别三类：在线医疗、医药电商、互联网医疗IT厂商。意见稿对处方药网络销售的处方环节和药学服务提出相应要求，行业门槛大幅提高，互联网医疗将告别野蛮生长，进入高质量发展阶段，相关基础强的互联网诊疗平台将加快发展。变异病毒再次来袭以及互联网医疗的便捷性，也带来基层需求向线上转移。据统计，仅问诊市场预计2025年就将达到4120亿元规模，线上诊疗将分享20%份额，达820亿元。随着5G、大数据、云计算及人工智能等数字技术的进步，在线零售药房、在线问诊、数字医疗健康基础设施等迎来转型升级，整体估值也处于底部区域。

2、医院支付段强制接入。国家医疗保障局发布《关于印发DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划的通知》，《通知》指出全国所有统筹区最晚进入DRG/DIP改革的时间是2024年且必须在2025年完成全覆盖，到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖，由于是逐步推进，医疗服务市场受到的冲击将是一个渐进的过程，但在2025年全部实施之后，医疗机构的市场洗牌在所难免。

3、平台铺设增量。由于通知强制要求从支付端出发，三年将省级平台铺设完毕，地市级改造升级，医院端接入，按推广进度22-24年三年分别为(40%、30%、30%)，假设所有二级及以上医院购买系统：绩效考核(100万)、DRG管理(50万)、质量分析(50万)、智慧运营(50万)、成本核算(50万)，单家医院投入将有300万左右，则医院端市场增量将有163亿/122/122亿元，除了医院端，市卫健委平台建设也约300万一家，我国共293个地级市，则DRG市场增量约有18亿元。

4、相关公司：

（部分资料来自网络公开资料、华创证券研报）

储能更新：0-1阶段，看重增速和弹性

用户ID：冰糖可乐

1、行业需求：

从宁德、德业的报表或是美国储能的月度装机来看，21年储能行业爆发。预计22年增速仍将延续，出货有望超100GWh。

分市场看：预计22年美、中两大市场总装机量将达35、16GW。美国21年1-9月装机是达4.57GW(20年仅489MW);中国预计21年总装机8GWh(20年1.4GWh)。此外，欧洲户用储能装机量同样高速增长，20年装机量达到1.07GWh,预计21-22年装机量将达1.37/1.67GWh。

从电池厂排产看：预计22年头部电池厂储能出货均有翻倍以上增长，其中CATL、BYD、亿纬预计出货量分别达到45、8、7GWh,其他国轩、欣旺达、鹏辉5、4、7GWh。

2、投资逻辑：

当前看，储能行业的技术壁垒较低，构建壁垒的路径不清晰，较难判断中期层面的市场格局，但2-3年储能行业的高增速为相关标的带来了业绩上的高弹性增长。在储能的投资上，我们认为应【打包式配置相关产业链上的高弹性标的，买行业增速&弹性，但不宜重仓个股（中期格局不足够清晰）】。

尼古丁：供给不足，需求极其旺盛  

尼古丁：供给不足，需求极其旺盛

用户ID：冰糖可乐

1、提取尼古丁的价格中枢从2017年的80万涨到目前的300万以上。

2、全球十亿以上烟民，平均每个烟民年消耗尼古丁量10g以上，新型烟草雾化30%、HNB30%(一半是草本，需要添加尼古丁)，则市场需求达到4500吨以上。目前实际需求估计在800吨以上，增长空间还很大。

3、如果收购烟草来提取，按照27元/Kg的价格，1.5%的提取量（综合文献，最终高纯烟碱得率为60%以上)，仅烟草原材料的采购成本就在150万（烟草中尼古丁含量1.5%-3.5%,按照2.5%计算)，价格太高，成本比合成的要高很多。

4、合成尼古丁的竞争：首先，谁能先被广泛使用，就能占得先机；如政策强监管，先上车的受益更明显。相关公司金城医药、润都股份等。

南非封锁，全球锰矿供应受冲击

用户ID：oatly

1、南非作为这次新冠变异毒株的发生地，肯定会采取高级别的封锁措施，南非拥有多种矿产资源，必然会影响开采，钴作为受影响较大的品种今天大涨，另外需要引起重视的是锰。

2、南非锰矿储量居世界首位，是世界上最大的锰矿生产国和出口国，占全球锰矿出口总量的近50%，我国主要进口南非锰矿。

3、此前南非因疫情封锁全国，锰矿山暂停运营，当时锰硅期价涨停。此次奥密克戎的严重程度比当时要厉害的多，一旦出现锰矿暂停开采的消息，全球供应链都会受到影响。

4、红星发展：拥有电解二氧化锰产能3万吨/年，子公司扩建3万吨/年动力电池专用硫酸锰项目已经投入试运行；湘潭电化：拥有电解二氧化锰产能12.2万吨/年，高纯硫酸锰产能1万吨/年；三峡水利：拥有电解锰产能10.6万吨/年。