双十一股市不打折

国际巨头表示深化中国客户合作，光刻胶产业梳理

关注原因：短线。国际巨头ASML全球副总裁表示未来将深化与中国客户的合作，目前我国光刻胶市场领跑全球，但光刻胶核心技术被日本和欧美企业所掌握，产业呈现日本企业寡头垄断格局。国产替代空间极大。

一、事件刺激：据21世纪经济报道，ASML全球副总裁、中国区总裁沈波表示，今年是ASML第三次参加进博会，希望能够通过平台进一步展示ASML领先的光刻解决方案和卓越的服务，深化与本土客户的合作。

1）2021年第三季度，ASMLEUV光刻机出货15台，占第三季度总营收比重为54%，平均每台约1.89亿欧元(约合人民币14.03亿元)。21年前三季度，EUV光刻机共出货31台，预计全年出货45-50台。ASML首席财务官表示：全球性的芯片短缺至少将持续到2022年，中高端DUV光刻机的销售将继续强于预期。数字化转型不仅推动了对最先进节点的需求，也推动了对成熟节点的需求，市场对ASML成熟和先进产品的需求将保持强劲。

二、半导体核心材料：光刻胶是一种具有光化学敏感性的混合液体，其利用光化学反应，经曝光、显影等光刻工艺，将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上，是用于微细加工技术的关键电子化学品，可分为 PCB 光刻胶、LCD 光刻胶和半导体光刻胶。其中半导体光刻胶作为IC制造的核心耗材，其质量和性能是影响集成电路性能、成品率及可靠性的关键因素，属于高技术壁垒材料，需要长期的技术积累，约占IC制造材料总成本的5%。

1）光刻胶在电子产业链处于绝对核心环节，上游是精细化工行业，下游是半导体、印制电路板、液晶显示器等电子元器件制造行业。其中，半导体是光刻胶技术门槛最高的下游领域，是半导体国产化的关键一环。

三、中国市场领跑全球。作为全球最大电子产品进出口国，中国占据了光刻胶最大的市场份额。同时，伴随中国在半导体、面板和PCB等电子元器件的市场影响力逐年提升，国内光刻胶市场规模快速扩大，根据SEMI数据，2015-2020年中国光刻胶市场规模由100亿元增长至176亿元，年均复合增速12.0%。

2019年全球整体光刻胶市场规模为91亿美元，伴随半导体等下游产业持续发展，2022 年全球光刻胶市场规模有望达到 105 亿美元，年均复合增速 5%。

1）分品类来看，在全球光刻胶市场，半导体、LCD、PCB类光刻胶各自占有27%、24%和24%的份额。其中半导体光刻胶占比最高，也是技术难度最高、成长性最好的细分市场。目前我国半导体光刻胶和面板光刻胶制造能力较弱，主要生产技术水平较低的PCB用光刻胶，占整体生产结构中的94%。我国本土的半导体光刻胶及面板光刻胶供应能力十分有限，主要依赖进口，其国产替代空间广阔。

四、外资垄断市场。光刻胶核心技术被日本和欧美企业所掌握，由于光刻胶的特殊性质，市场潜在进入者很难对成品进行逆向分析，因此产业呈现日本企业寡头垄断格局。世界主要光刻胶企业有日本JSR、东京应化、信越化学，美国陶氏化学、韩国东进世美等。当前我国光刻胶产业规模仍较小，但已有众多厂商积极布局，主要包括晶瑞电材、北京科华、华懋科技、上海新阳等。

1）光刻胶产业链从上游至终端分别有原材料壁垒、配方壁垒、设备壁垒和认证壁垒。当前，国产光刻胶正处于替代窗口期，行业壁垒有逐步被打开的趋势。国内光刻胶厂商经过多年积累，已储备了更丰富的光刻胶生产技术，头部厂商已经在KrF、ArF等高端品类中崭露头角。设备壁垒的本质是资金壁垒，在资金充足的情况下，国内厂商正积极购置先进光刻机等高端设备，以匹配先进制程产品研发。同时国产化需求增强了下游晶圆厂对国内光刻胶供应商的认证意愿，国内光刻胶已经进入客户认证加速期。

五、相关个股：

（部分资料来自前瞻产业研究院、信达证券、方正证券研报等）

甲烷减排：中美联合宣言，争取2030年前取得显著效果

关注原因：短期，11月11日消息，中国和美国在格拉斯发布联合宣言，认为加大行动控制和减少甲烷排放是21世纪20年代的必要事项，我国表示争取在此期间取得控制和减少甲烷排放的显著效果

1、事件刺激：

11月11日消息，中国和美国发布《中美关于在21世纪20年代强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》，其中提到“两国特别认识到，甲烷排放对于升温的显著影响，认为加大行动控制和减少甲烷排放是21世纪20年代的必要事项”；并就甲烷测量、减排具体事宜达成了意向。

2、全球平均气温净上升1.0摄氏度，其中约有一半来自甲烷

甲烷是一种强有力的温室气体，根据政府间气候变化专门委员会的最新报告，自前工业化时代以来，全球平均气温净上升1.0摄氏度，其中约有一半来自甲烷。迅速减少甲烷排放量是对二氧化碳和其他温室气体行动的补充，被认为是短期内减少全球升温和使升温控制在1.5摄氏度以内的目标能够实现的最有效的战略。

3、到2030年将全球甲烷排放量从2020年的水平至少减少30%

1）我国在“十四五”规划已明确提出要加大甲烷、氢氟碳化物、全氟化碳等其他温室气体控制力度，相关部门正在制定并实施工业、农业、废弃物等领域的相关政策措施。此次宣言可以说是我国继“十四五”规划后，正式加入“全球甲烷承诺”；

2）加入《全球甲烷承诺》的国家承诺，到2030年将全球甲烷排放量从2020年的水平至少减少30%，并逐步采用现有最佳清单方法来量化甲烷排放，特别关注高排放源。

履行这一承诺将在2050年前使升温幅度至少降低0.2摄氏度。各国的甲烷排放情况和减排潜力千差万别，但所有国家都可以通过进一步的国内甲烷减排和国际合作行动，为实现集体全球目标做出贡献。

4、我国将制定一份全面、有力度的甲烷国家行动计划

甲烷排放的主要来源包括石油和天然气、煤炭、农业和垃圾填埋场：1）根据美国环境保护机构的测算，美国人为来源的甲烷的具体比例是：化石燃料+煤炭开采（约2/5），农业方面，动物肠道发酵+粪肥沼气处理（约2/5），垃圾填埋气（约1/5）；中国，主要导致甲烷迅速增加的因素是煤炭开采。

2）宣言中提到：a我国计划在其近期通报的国家自主贡献之外,制定一份全面、有力度的甲烷国家行动计划,争取在21世纪20年代取得控制和减少甲烷排放的显著效果。

b、中美计划在2022年上半年共同召开会议,聚焦强化甲烷测量和减排具体事宜,包括通过标准减少来自化石能源和废弃物行业的甲烷排放,以及通过激励措施和项目减少农业甲烷排放，

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

物业管理：社会治理基层砥柱兼具高成长高确定性

关注原因：短线，今日房地产板块大涨，相关产业链受市场重视，预计2021年11月后按揭贷款投放持续增长，销售回款情况明显好转；中长线，物业管理行业具有高成长高确定性，是长期景气的行业。

1、行业定位：近年来物业服务行业在社会治理中的重要性持续提升，物业服务公司逐步成为了重要的社会服务性功能支柱，在国家社会治理中起到了重要的基层支撑力量。物业管理存量+增量的发展模式、无重大资本开支、净现金的财务状况，凸显其投资价值。

2、行业发展路径：

（1）疫情防控常态化+老旧小区改造

2020年7月，国务院在《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》中明确提出老旧小区改造的目标：“十四五”期末，结合各地实际，力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。疫情防控常态化，作为疫情防控最基础单元，社区物业的重要性越发凸显。老旧小区改造和疫情防控成片管理相结合，成为新的探索方向。从各地初步排摸情况来看，全国2000年底前建成的老旧小区约22万个，涉及居民上亿人，可拉动投资万亿元级。

（2）社区（业主）多样化需求的深度挖掘

在当前“促消费扩内需”和“物业服务+养老服务”的政策大背景下，社区（业主）增值服务空间广阔；居民消费需求细化、大数据助力客户需求画像，全流程打通消费堵点，后续社区增值服务板块将是各家物管公司的必争之地。以2021年中报财务数据计算，世茂服务的社区增值服务营收占比为32.9%，在典型物管企业中处于领先地位；紧随其后的是中海物业和旭辉永升服务，分别为27.5%、25.2%。

（3）科技赋能，重塑供需匹配流程

随着科技提升，各类智能化设备设施的规模化应用，以及“各类数据触点的重构”，有望推动现有物业服务模式重组，通过平台化物业APP，链接需求侧（社区需求）和供给侧（供应链），以数据驱动协同服务，推动流程创新。

（4）城市公服“大物业”迈向2.0版

城市服务的兴起，是物业企业主动拓展业务边界，挑战更复杂业态的结果，也是政府需求与企业能力匹配的结果。大物业会成为国家战略发展当中的软性服务力量，助力于城镇治理协同，产业生态构建以及民生质量改善”。

（5）并购及合作

截至2021年9月30日物管行业集中度加速提升，并购整合加剧。除了收并购之外，龙头物管公司开始尝试“输出管理，输出标准，输出人才”来探索新的合作双赢模式，用生态圈的概念找合作伙伴，优势互补、实质合作、协同发力才能走在行业前列。

3、政策支持社区物业延伸发展基础性、嵌入式服务

11月2日，国务院办公厅转发国家发改委《关于推动生活性服务业补短板上水平提高人民生活品质若干意见》，该意见提出推进社区物业延伸发展基础性、嵌入式服务；推动各地开展生活性服务业“领跑者”企业建设，以养老、育幼、体育、家政、社区服务为重点，培育一批诚信经营、优质服务的示范性企业。该意见也指出要优化营商环境，支持优质企业的发展，利好服务品质优、在社区生活服务领域有较多布局的上市物管公司。

4、行业整合加速：11月1日，融创服务公告拟以6.9亿元收购第一服务32.22%股权，锁定在管面积5320万平米，布局绿色人居业务；11月8日，融创服务再次公告拟以18亿元收购融乐时代100%股权，布局商业运营板块，公司收购步伐加速。今年以来已经出现多个上市物管公司的收并购交易，随着房地产行业加速出清，预计未来会有更多的中小型已上市或未上市物管公司成为被处置对象，利于在手现金充裕、融资能力较强的龙头物管公司。

5、A股物业主营上市公司主要有：招商积余、南都物业、财信发展等。

（中信证券、兴业证券、光大证券）

家电消费：双11超预期+科技家电+智能家居

关注原因:短线，11月11日，大数据显示双十一搜索热度稳步上涨25%，证明消费者对双十一的关注度依然较高。其中美妆护肤、智能家居等消费的增长拉动了购物需求。

1、双十一关注度依然较高。苏宁易购数据显示，11月11日前30分钟，苏宁易购中高端家电销售同比增长43%，海尔、美的、海信成为大家电销售前三品牌。从预售量来看，科技家电热度延续，投影、清洁电器、按摩小电表现不俗，厨房小电、大家电部分品牌也表现亮眼。

2、全网家电销售火爆超预期。根据星图数据，11月11日0-6时，全网销售总额1999亿元，其中家用电器的销售额排行第二，仅次于手机数码。京东方面，家电5分钟破20亿，娱乐电视、分区洗衣机、新风空调以及洗地机同比增长均超5倍，大屏冰箱成交额同比增长超4.5倍，蒸烤一体集成灶销量同比增长3.5倍。家电4小时成交额同比增长超6倍。苏宁易购前30分钟，中高端家电销售同比增长43%，智能家装同比增长88%。

3、家电行业遇冷回暖。虽然家电行业今年遇冷，拿格力电器来说，11月10日格力电器盘中跌超4%，创2019年2月来新低，但市场今日的表现却有点出乎意料，迎来了回暖的迹象。近期不少以家电为主业的企业发布三季度的财报数据，前三季度不少企业实现了营收、利润的双增长。今年原材料价格大幅上涨也对家电企业造成了冲击，为了应对原材料价格的攀升，美的集团开展期货操作业务，以锁定原材料的成本。格力电器也开展大宗材料期货套期保值业务。双11的火热景象也有望刺激家电销售，迎来底部反转。

4、需求复苏。从需求方面看，传统家电销量在2018年左右触顶，根据以往经验5年一周期，但现阶段庞大的保有家电过了一定年限，智能家居的飞速发展使得居民有了大量的换新需求，另外，目前家电主要大宗原材料价格同比涨幅已回落，加速了家电销售的复苏。

5、相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

房地产相关消息汇总

用户：星之所向

1、央行最近确实在各方面征求意见，所传的“并购贷”并不准确，应该是对于收并购过程中承债的部分希望不计入三道红线。如果成立，收并购相比公开市场招拍挂会有明显的优势，有利于存量项目重组。

2、ABS发行的审批属于证监会管理， 8月份之后基本处于暂停状态，最近有说央行和证监会通气，后面可能会重新开始做，但也只能借新还旧。

3、会上8家企业都是表现较好的公司，之前有发行中票遇到困难的，昨天会上让大家集中反应遇到的问题和需要的额度，后面可以帮助大家发行。

4、按揭和开发贷都要上量，两集中可以临时“鼓肚子”，存量项目银行可以展期，不降级。

三乙胺：锂电驱动需求大增

用户：平步青云

1、目前在电解液添加剂碳酸亚乙烯（VC）生产过程中，三乙胺可作为脱氯试剂使用，同时三乙胺也用作新型锂盐LiFSi的添加剂。

2、随着VC和LiFSi在锂电的驱动下，带来三乙胺需求巨大增量。测算2020年到2025年，三乙胺需求量有望从7.21万吨提升至10.31万吨，其中VC用三乙胺或从0.55万吨提升至3.21万吨，需求持续高增，LiFSi用三乙胺或从0.02万吨提升至0.14万吨。锂电领域驱动了绝大多数需求增量。

3、目前国内三乙胺供给较为集中，总产能合计约10.1万吨，主要是建业股份（3.9万吨）、山东昆达（3万吨）、新化股份（2.7万吨）和德田化工（0.5万吨）前行业大概15万吨产能，约为10万吨附近三乙胺

海底数据中心：大规模商用

用户：无敌大花猫

1、公司自2016年入局VR产业基金，投资了深圳增强现实技术有限公司、指挥家（厦门）科技有限公司等在内多家企业，持有满星繁盛50%份额，乐客VR5.64%股权，参与Multiverse等项目。（VR领域的投资规模较小）

2、公司涉及土壤修复概念，主要从事园林景观设计和园林工程施工业务，拥有苗木基地4337.85亩，栽植的苗木品种达1000余种。

3、公司是国内生态城镇运营领域龙头，在地产景观园林细分领域位居行业第一，拥有建筑工程施工总承包一级资质。