严重超跌，进场抄底！

今天继续梳理一些重点公司的业绩情况：

1、金山办公，公司是国内办公软件领域的龙头公司，今年上半年实现收入18亿，同比增长14.5%，实现净利润5.3亿，同比下滑6.7%，软件公司毛利率都非常高，净利润短期主要受销售费用和管理费用影响，会出现一定程度的波动，金山办公短期收入增速更加重要。

金山办公主要有四块收入，分别是个人订阅业务（就是大家充的WPS会员费），机构订阅业务（就是公司帮大家买的WPS会员费），机构授权业务（这块是机构直接买WPS软件，主要是一些zf和国企的信创业务）和广告业务。

公司今年上半年个人订阅业务实现收入9.4亿，同比增长40%，机构订阅业务实现收入3亿，同比增长51%，机构授权业务实现收入4.2亿，同比下滑11%，广告业务实现收入1.3亿，同比下滑41%。

公司个人订阅和机构订阅这两块核心业务依然保持非常高的增速，机构授权主要受zf采购安排的影响，今年出现了比较大的回落。zf今年财政压力比较大，在软件领域的开支出现了比较明显的减少，这块业务波动比较大，后面zf恢复正常采购以后会有比较明显的增长。

金山办公今年整体收入应该在40亿左右，明年收入应该在50亿左右，金山办公毛利率在85%以上，稳态的净利率应该在40%-50%的水平，可以给到20倍PS，折合稳态40倍的PE，明年有望实现1000亿市值，当前市值800亿，整体性价比还是比较不错的。

2、中国平安，平安今年上半年实现净利润603亿，同比增长4%，整体利润情况好于市场预期，中期派息0.92元/股，股息率接近5%，中国平安利润水平还是明显超出市场预期的。

中国平安当前主要问题还是新业务价值下滑比较严重。保险属于先收钱后赔钱的行业，保险公司销售一份保险产品，当期并不需要支付什么费用，反而可以拿着这笔钱去投资，但是未来会有赔付支持，新业务价值大概等于保险收到的保费+投资收益-未来的赔付支出这块反应保险公司的价值增长情况。

从2014-2019年，中国平安的新业务价值持续增长，从220亿一路上涨到760亿，整体增长了3.45倍，这一段时间中国平安主要采用人海战术，通过扩张代理人规模实现新业务价值的增长。2020年以后，受疫情和国内jingji走弱的影响，中国平安新业务价值一路回落，2020-2021年两年下跌了接近50%，今年上半年又下滑了30%，保险行业这两年确实太惨了，这个回落幅度还是明显超出市场之前的预期。

目前来看，中国平安新业务价值今年大概率见底，明年有望逐步修复，当前中国平安依然处于深度困境当中，明年有望迎来困境反转。

3、传音控股，公司主要在非洲，中东，东南亚和印度市场销售手机，今年上半年实现收入231亿，基本持平，实现净利润16.5亿，同比下滑4.5%，二季度实现收入120亿，同比增长4%，实现净利润8.6亿，同比下滑7.5%，在全球智能手机行业景气度非常差的情况下，公司整体业绩表现还是不错的。

公司最近也公布了股权激励计划，目标是2023年净利润比2021年增长15%，2024年净利润比2023年增长15%，21年公司净利润为39亿，23年净利润有望达到45亿，当前估值14倍，有一定估值修复的机会。

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