明年，好难

今天看到卖方在年度策略里面做的一张算命图，且不管最终结果算得准不准，因为结构性的机会又不是靠指数涨跌来赚钱，但至少这个走势判断的逻辑与节奏，先知与其他机构都比较认可。

毕竟保持了连续两年40%左右的高收益后，明年要面对的是，成长的高估值震荡，周期的估值快速修复，以及紧缩的货币流动性，还有业绩的验证期，所以机构总体对明年不是太乐观，但是悲观谨慎是好事，因为机会往往总在悲观中诞生，在乐观中破灭。

预计明年目前周期复苏的行情正在加速上演，按照这个节奏下去，恐怕之前的判断：“野百合的春天，哪怕只有三个月”都达不到了。

为什么，因为如果从三年期的估值视角来看，交易策略层面，之前的估值分化在目前已经逐渐接近均衡。近期代表周期复苏的化工有色煤炭钢铁均已回到较高的历史估值水平。

而从十年期的估值视角来看，虽然周期板块的估值分位数仍处于较低水平，但当下的经济动力与市场风格已不再是十年前的铁公基与炒周期，所以不太具有参考意义。

虽然顺周期在经济复苏的逻辑下还会持续，但低估值经过近期的市场预期强化，也只是相对，而不再是绝对，虽然大宗商品价格上涨，企业盈利加速好转，会让顺周期低估值风格在未来一段时间仍将占优，但好景不会太长，因为成长股的相对优势也会逐渐凸显，而且信用收紧没增量资金的情况下，依然是结构机会的选择，跷跷板效应，且行且珍惜，先看到年底。

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重申一下这个阶段我们看好的拐点行业，比如科技成长中的光伏与设备、新能源六氟、机械与自动化、半导体与面板，以及周期复苏中的有机硅与铜铝，近期大多数龙头都在我们的紧密跟踪下，悄然接近或已不断创出新高。（白酒注意小酒阶段炒作风险，动保年末还有一波机会）

比如上周五我们点评隆基投资56亿建单晶电池项目大概率走HJT路线利好电池设备商，然后昨晚我们又独家解读了捷佳伟创与润阳集团合作协议，连续两天迈为捷佳大涨创出历史新高。

看到昨日解读与今日大涨后，有朋友问先知，捷佳与润阳的合作是在哪看到的，因为公司没有发公告，其实虽然上市公司没有披露公告，但公司却在公众号上发布了信息。

所以先知也是通过公开信息的搜集，再结合参加调研时掌握的公司情况，来为大家做解读，散户很难获取和掌握详实的信息数据与真实情况，面对涨跌心里没底，这就是跟踪调研的难处，机构获取掌握这些后能够提炼重点解读影响，换来对短期涨跌的平常心，也是跟踪调研的好处。

知不易，行更难！知行合一难上难！这是先知对投资的认知总结，所以虽然大家在别处很难找到相关持续且可靠的投研信息来辅助参考，但是有了先知在这里为大家加强认知，来抓拐点守龙头，并及时持续地跟踪，总能够把影响企业价值的信息解读为大家分享在行情走势的前面，让大家不再做K线的奴隶，而是做价值的主人，这便是先知坚持每日分享复盘跟踪的意义。

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言归正传，从基本面调研的角度，上为大家跟踪一下有机硅。

先讲下今日有机硅继续强势的催化，DMC（有机硅）继上周短暂开盘29000元/吨又再次封盘后，今日鲁西化工最新报盘跳涨至34500元/吨。在需求复苏的顺周期大背景下，后续价格有望进一步上行。

再讲下判断后期还有行情的原因，按过去有机硅需求增速和全球GDP增速测算，两者比值约1.5倍。机构预计2021-2022全球有机硅需求有望实现7.2%和5.6%的增速，对应16和13万吨需求增量。

2021-2022年，全球供给增量主要有我国合盛、东岳、能投和腾信等，结合需求测算2020-2022年全球开工率为81.7%、81.4%和76%，有机硅景气度有望在2021年上半年维持。

海外单体产能过去10余年无净增量，未来退出有望成为常态，其资本开支主要集中于下游深加工产品，海外企业战略选择将对有机硅景气度形成双倍的正向影响。

目前有机硅市场利好消息面占据主导，产业链正向及反向传导皆显乐观。

后期来看，基于单体厂开工难以突破高位且多数订单排至12月中下旬，预计供应偏紧的局面仍将延续。

公共卫生事件过后，有机硅传统需求旺季有被延后表现，四季度淡季不淡，在目前高利润支撑下，下游生产积极性较高，短期下游需求可持续性预期仍较乐观。

预计次轮上涨行情有望延续至12月底，但需警惕明年一季度新增产能释放及需求转淡过后的急速下跌行情出现。

最后讲下市场目前的分歧：

八月底开始，国内有机硅产业链产品价格开始反弹，涨势一直延续至今未有止步迹象，步入11月份后，上涨势头更加强劲，且幅度偏大，打破了业者预期水平。

DMC强势反弹的背后，既有来自成本端正向传导的支撑，又有终端需求好转的反向传导支撑。随着价格不断突破新高，下游终端采购逐渐被动，议价话语权较弱。

于是有机硅行业开始出现了七月光伏硅料的类似担忧，就是上有价格涨的太凶，下游消化不掉，于是需求延后，等待新产能释放缓解压力，于是可能造成需求不及预期的风险。

所以当今天盘中新安再次涨停的时候，有朋友看着图形兴奋不已，却被先知无情泼冷水。

短期暴涨获带来利盘太多，加上市场担心出现下游需求不及预期的担忧，调整在所难免，不过洗洗更健康，基本面跟踪如上，中长期供需偏紧格局确定，涨价行情大概率延续到12月底，如果短期大跌调整，带来的是不是行情结束，而是二次上车机会。

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今天尾盘新安股份的跳水，估计让后来居上而造成成本偏高的朋友们吓了一跳，甚至今天才知道追高的人，没准已经够亏钱了，更没准已经在骂人了，其实这种情况，在之前的光伏、半导体、六氟的调整上面屡见不鲜。

但先知还是想说，跟踪解读我乐于分享，但我不喜欢被走势绑架，很多人就是涨多少时都觉得理所当然，涨多了跌的时候又觉得不可理喻，底部拐点提示不信，冲高回落之前才追，昨天涨的时候公司有价值，今天跌了公司就没价值，人不行，怪路不平。

如果带着这样的心态来问先知怎么办，那你不如去别的神仙那里去算算命。

希望大家在留言之前至少做到两件事，这样就能为先知节省至少50%花在回复上的时间精力，一就是仔细阅读文章，并学会公众号主页右上角的搜索功能，查查这个问题咱们在前面有没有讲过，还可以在文章发表第二天关注下我们完整的留言互动；二就是希望大家都能够明白，公司价值并不是商品，但是在某些时候，投资者容易看着波动的图形，把他们搞混淆。

面对读者，其实在先知心理也算是面对客户，既然读者选择了信任，那先知就该报以责任，带大家走向道路更宽，方法更正确，格局更高远，理念更持续，财富更积累的机构投研之路。

就像在机构从事资管业务这些年来，遇到多数优秀的基金经理，他们普遍对于仅有资金的所谓客户并无兴趣，而是希望遇见的是理念认同、志同道合的同路人。

能遇见“人很好、钱很好”的情况固然好，但如果必须在“人很好、钱一般”和“人一般、钱很好”二者之间做出一个选择，我们宁愿选择前者。

我们的时间与精力都有限，因此“座位”也有限。那些具有“出钱就应该是大爷”想法的人应该明白：在这不易的世间，德才兼备的人也是稀缺资源，也要想一下“你出钱，我们为什么要替你管”这个问题。

晚安。

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