痛，得早点感受！

近期资金从科技、消费、医药等前期热点板块中的高估值股票中逐渐释放，流出的资金必然会选择新的方向，当然核心成长的龙头股虽然也随着市场情绪而泥沙俱下，但终归会因基本面持续向上而在调整后再修复回来，不会与炒高的垃圾股玉石俱焚。

八月底的时候我们在关注高景气高成长的同时，也开始注意到悲观预期释放充分，并在后期随着疫苗问世、经济复苏逻辑下的低估值顺周期板块，包括金融、地产、航空、制造业、原材料版本快，还处于底部位置，最近资金寻找洼地的“决心”逐渐显现。

原材料上游供应商收到价格因素带动，盈利正在快速恢复，玻璃、纯碱、金属、煤炭等板块三季度盈利的持续性可以期待，估值水平也会修复。

国内需求持续保持强势，刺激政策托底全球经济持续复苏。疫情实质影响新增铜矿和电解铝的投产，全年新增产量有限。在流动性持续宽松的环境下，铜铝价维持强劲，板块内公司盈利有望大幅释放，低估值的龙头配置价值凸显，这也是机构近期配置或加仓的主因，而不是跟着炒低价。

制造业自动化，8月制造业PMI出炉，经济复苏持续超预期，企业端近几个月已经提前回暖，这个可能和国产化替代有关系，首先是海外供应跟不上，另外疫情等有些产业是中国特色产业，继2000-2010年后，工程师红利接棒，为产业升级提供广阔空间，产品公司可能进入了一个新的品牌塑造期。

在上个月《新机会！》文章中先知讲了机构对工业制造的草根调研，显示工业标准品订单超预期，工业自动化回暖趋势明确，当前时点，工业自动化已经开启全面复苏。可以精选行业低估值、顺周期、具备长期护城河的装备制造龙头，另外工程机械中的三一、郑煤机仍然明显低估，可以关注。

近期航空板块近期恢复也呈现加速趋势，数据显示8月第4周国内客流已经恢复至去年同期9成，整体客流恢复至近8成，行业有望恢复盈利；同时随着复工复产的推进，国际交流、国际航线的逐步恢复也是必然趋势，近期快捷通道的建立、放宽欧洲国家入境限制、恢复北京直航等都是对这一趋势的验证，预计未来一段时间，国际航线恢复的相关利好仍将不断释放。

民航供给有望阶段性紧张，疫苗全面投用后需求复苏有望带来中期景气。当前国际油价处于低位，汇率阶段性升值，外部环境偏暖。各航司PB估值仍处于历史底部区域，且当前大航股价对应2022年业绩预期PE估值仅为7倍左右，三大航、春秋、吉祥的风险收益比相对较高。

前面我们已经讲过低估值顺周期的复苏逻辑，但是低估值顺周期的复苏逻辑板块不完全等于最近被热炒的低价股。

从基本面上去理解，低价股呈现强周期、低估值、低波动的市场特征。低价股构成以传统周期行业为主，行业分布较为分散，盈利水平与经济周期高度相关，强周期特征明显。

如果要参与低价股的行情，还是要着力在我们在上面讲到的低估值顺周期受益经济复苏里的，具备较高的安全边际，波动率水平低于全市场，防御属性明显的板块龙头，别瞎炒，可能你以为别人在炒低价股，其实人家是在配置低估值顺周期的经济复苏线，选股还是很重要。

今日深交所再次要求“天山生物”停牌核查，着力强化对炒小炒差的监管，所以我们要搞清楚并不是每个低价股都有基本面的投资机会，

本轮低价股行情的启动与前期消费与科技的极致抱团相继松动有关，与成长与价值风格的休整期相呼应，市场风格向经济复苏阶段再平衡。在经济复苏需要反复验证，风险偏好阶段性受压制的时期，低估值顺周期的低价股阶段性占优。

预期经济将在四季度转好持续到明年上半年，顺周期正向需求逻辑也会彰显，加上主线目前要稍作休整，最近可能是周期股配置的合适时间点，而在11月中之前像科技类的股票，相对来讲机会就少一点，并不是说像科技类的股票没有机会，只是未来一段时间，整个市场风险偏好比较低，被压在比较低的位置上，所以科技股的机会就相对较少，但依然是未来很长时间的主线，主次要分清楚。

因为越靠近大选，中美政治牌、外交牌和泛科技牌的博弈会越激烈。从7月中旬特朗普对华更加强硬以来，其支持率触底持续反弹，可以说特朗普尝到了对华强硬的甜头。

但是先知认为风险偏好在未来还是有上升的可能性，尤其是10月中到10月底，一系列压制市场风格偏好的事件落地，或是出现转机后，市场风格会出现再次切换的可能性比较大。

常看到留言中股价一跌，就有不少人担心基本面有没有利空，有没有见顶，要不要卖出。

其实我们跟踪看好的行业板块基本面没有什么新变化，股价的变动近期更多是由情绪与预期的扰动而造成。

虽然投资者在市场出现下跌时总是容易做出抛售的决定，但屈从恐惧并不是个明智的策略，因为这样做并不会取得成功。

相反，在市场走跌时，投资者需要进行反向操作，即当你不再感到恐惧时，你可能需要卖出；当你感到恐惧时，你也许需要买进。

明智的人在经历各种沉浮时，都始终盯住稳健的基本面；而轻浮的人跟着感觉走，做出情绪化的反应，对于热门的东西一拥而上，不热的时候又马上放弃。

成功投资最好的方法就是不要努力试图去解读市场波动，只需要平静地面对市场波动即可。

大部分普通人进入投资行业可能需要经历一次痛彻心扉的失败，才能成为成功投资者。

先知希望这种痛要在年轻刚刚入市的时候就得到，这样的损失才是最小的，然后可以翻身。而不要在资产最丰厚年纪又比较大的时候得到，那就永远翻不了身。

看到悲观的一面之后再乐观一些，这才是成功投资者应有的投资心态。

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