冲突利好，加速替代！

俄乌地缘政治冲突引起能源涨价，或加速全球尤其是欧洲新能源替代传统能源的进程。2020年俄罗斯是全第二大天然气生产国，欧洲超过30%的天然气由俄罗斯供应。随着俄乌冲突爆发，德国终止与俄合作的天然气”北溪-2号“工程，有欧洲天然气价格风向标之称的ICE荷兰TTF天然气期货从80.7欧元增长至102.5欧元，涨幅26.8%。一方面，传统能源成本上涨，有望进一步凸显光伏新能源“更经济”属性；另一方面，新能源发电对燃料资源不依赖，实现能源自给“更安全“。比利时能源部长近期表示：”欧盟必须加速绿色能源转型。“

据外媒报道，2月28日德国气候部门提出新的立法草案，拟将100%实现可再生能源发电的目标提前至2035年，较此前目标提前15年。为完成此目标，该部门还提出2035年前可再生能源装机规划，由各部委投票表决。其中光伏新增装机从2022年的7GW逐步增加到2028年的20GW，而后保持该水平直至2035年。据此计算，2021-2025年德国装机CAGR将达到32%。

德国计划2035年实现100%的可再生能源，较原计划提前15年。德国气候和能源部提议加快可再生能源产能的扩张，相关人员表示，该修正的目的除了气候保护外，还与降低德国能源进口依赖度（特别是俄罗斯）有关。新规划目前已进入部门咨询程序，新能源装机加速，尤其是光伏目标装机量为200GW，对应未来十五年的德国年均新增装机10GW以上，较2021年翻倍，市场空间巨大。政策持续升级，德国光伏加速预期再强化。去年12月德国新政府联盟提出过2030年实现80%以上可再生能源电力占比的类似目标，且届时光伏累计装机规模在200GW。本次立法草案所设目标与上述目标在规模上相仿，区别在于对每年装机均给出明确指引，因而进一步强化德国光伏市场高增预期。

机构认为该目标实现可能性较大。德国政府大力支持新能源的核心原因之一，或在于摆脱对俄罗斯的天然气依赖。欧洲40%天然气依赖俄罗斯进口，近年由于地缘政治因素，俄罗斯进口比例有所下滑，推动欧洲电价上涨。预计2022年欧洲天然气仍相对偏紧，近日俄乌局势更是进一步加剧欧洲对天然气供应的担忧。因此，摆脱对俄能源依赖迫在眉睫，我们预计欧洲各国新能源发展均将进入新的加速阶段，未来五年有望实现30%-35%的复合增速，带动全球装机增长。

光伏Q1需求淡季不淡排产环比提升，1月组件排产环比增幅在20-30%，预计Q1终端装机40-50GW。全年看，瓶颈环节产能释放，产业链价格回归，需求爆发是趋势。22年硅料有效供给85-90万吨，较21年增长40%。预计22年全球装机230GW+，增速50%+。行业景气度明显复苏，1月以来行业已从去年底消化库存影响中走出，排产明显修复，一季度组件排产已修复到8成以上，硅片也已恢复到7-8成，不同环节排产均有20%左右的修复。印度抢装与国内分布式成为最主要的修复动力

需求高增长，供给能力释放是保障。目前行业的核心矛盾在于潜在需求>行业整体供给能力，而供给能力随着硅料扩产逐渐增加，预计1季度硅料产量约为16-16.5万吨，即使考虑去年库存因素，相比去年每个季度15万吨左右的供给能力，增加很有限，后续供给能力逐季释放，是需求持续提升的重要保障；全年220GW装机，同比增速35-40%是大概率时间，22年行业需求增速是上台阶的一年。

节奏与利润分配：3-4月通威保山、大全4B等产能陆续爬满，产业链价格中枢或有小幅下降，但供给释放与需求释放周期重叠，整体价格中枢依然有望保持在相对高水平，行业整体盈利能力较好；利润分配上，目前主产业链大约4毛多的单W净利润，其中硅料占3毛，组件一体化占1毛，今年硅料仍将获得较好利润，组件内部硅片盈利已修复，后续将保持稳定合理，电池盈利有望反转。

光伏此前担忧过度，今年年初以来光伏板块下跌逐渐与基本面脱节，更多为系统性风险，海外局势对光伏也不构成影响，甚至欧洲天然气供应紧张，对光伏来说反而是利好。二月中旬底部位置我们在小秘圈多次强调光伏主线龙头公司均已出现绝望性价比，让机构投资者逐渐开始兴奋回补仓位，目前来看机构短期内对景气成长的战术性博弈的仓位均已回升，板块也已大幅修复，短期超跌反弹后，机构对二季度总体仍相对谨慎，不过全年仍是V型判断，2022年不是熊市，但更好的机会在下半年。具体的后期风险机会前瞻与机构操作策略请参考先知小秘圈昨日的《市场策略观点更新》以及今日的《光伏行业重要观点更新》。