重仓医药，被按跌停板

估计很多人跟着做了，今天被按跌停板，肯定要有个交代。

1，去年9月以后，从新能源切换到超跌医药，有两个选择，长春高新和恒瑞医药，最后选了长春高新，个股选择的考量很简单：恒瑞医药的逆转在创新药，恒瑞的实力没话说，但是创新药的研发是出了名的难，参考百济神州，所以我认为创新药这条线确定性比较低；长春高新不存在创新药研发的问题，它在生长激素领域，全球领先，在中国拥有绝对的垄断地位，唯一的风险是集采。

2，集采，确实是风险，2018年国家宣布集采以后，中枪的医药企业，基本没有活口，理论上大家都会说，以价换量，能弥补企业损失。但事实上，动不动70%，甚至90%的杀价，最终杀的是行业成长空间，比如千亿市场被杀成百亿，百亿市场被杀成十亿，赚同样的钱，要卖曾经10倍以上的货，这个让很多人觉得，医药这个行业残了。

3，当年集采杀招出来以后，市场认为有两个方向不受影响：

第一个是医美，集采救死扶伤没问题，追求更好的医疗服务是个性选择，国家不会管，所以2020年到2021年初有一波医美行情，长春高新有类医美的属性，矮小症的概率是3%，其中大约只有2%的人去做治疗，问题不在这里，而是多数有条件的父母希望孩子长的更高，所以增量不在矮小症，而是恐矮症；

第二个是创新药及其衍生，比如曾经被包装成创新药龙头的恒瑞医药，再或者给创新药做服务的CRO企业，2018年集采政策出来以后，都走出了新高，医药基金们也多数都在这两个方向里面扎堆。

4，为啥今年年初医药基金很惨，因为这两条线都在杀估值，以前医药医疗股，市盈率的起步价是60倍，现在都在往30倍去杀。

5，生长激素的杀估值更早一点，去年7月份，广东联采的消息已经出来了，有些卖方机构死活不承认会集采，人家政策文件白纸黑字写着呢，方案本来在去年12月份出来，估计因为疫情，拖到了现在；有的卖方预测集采影响不大，因为生长激素这东西，药企都在院外扎堆，看技术，也看渠道，长春高新70%的销售都来自于院外，至于口服生长激素，成人生长激素，辅助生殖等等，都是附带利好，这些小分支，其实对长春高新这种一年赚30多亿的企业，影响不大，主要还是生长激素。

6，广东集采消息出来以后，机构们直接用脚投票，踩一波再说，去年7月份直接从400多直接杀到200多。

7，世界上最大的风险，来源于黑天鹅。所有人都没预料的风险事件，才会引发真正的恐慌，尤其是杀逻辑，比如教培政策直接按死一个行业。生长激素的黑天鹅事件在去年7月份，所有人都没想到，医美属性的生长激素居然会被集采。

8，所有人都已经看到的风险，你得琢磨是不是真的风险。风险与机会最大的差别在于，杀逻辑是风险，杀估值多数是机会。

价格表现都是大跌，但本质区分天差地别，杀逻辑杀的是希望，杀估值，杀的是傻瓜。举两个极端的案例，比如教培，政策直接一刀切按死，这是杀逻辑。

比较久远的案例，2008年以后，白酒惨的一塌糊涂，政策限制三公消费，白酒消费量到达历史顶峰，白酒经历了7年的低迷，随后在涨价逻辑大白马的推动下，一路牛到现在，期间的任何大跌都是机会，这是杀估值。

杀估值和杀逻辑的关键在于，行业本身的存在逻辑是否被证伪。

9，集采，并不是要杀死一个行业，有点像曾经的白酒，G端想把钱省下来搞共同富裕，所以杀逻辑的概率很低，更像是杀估值。

10，一个在全世界，保持了20多年技术领先优势，常年毛利在80%以上，净利在40%左右，中高端产品把国外医药巨头打的满地找牙，国内处于垄断地位，去年赚30亿，今年大概率赚40亿，现金流好的一塌糊涂，高管不断在回购，经历了众所周知的集采风险杀估值，现在市值不到1000亿，恕我眼拙，实在看不出贵在哪里。

以上分析，纯属屁股决定脑袋，20%的仓位被套10%，去年9月份开始抄底，没减仓，没做T降低成本，今天硬生生的吃了一个跌停板，不后悔。