近期市场观点！

中信建投策略首席陈果观点：没有躁动，只有防御性上涨

A股新年的第一周开门绿，也令大多数机构感受不佳。

陈果与机构沟通交流，代表性观点如下：

1. 去年美债利率上行是虚晃一枪，今年实质性加息2-3次甚至缩表，风格从成长转价值。

2. 新能源拥挤且随着渗透率上升今年就是增速高点，再叠加供给增加格局恶化等问题一堆，超预期难低预期易，今年A股得寻找新方向。

3. 所谓稳增长主线，逻辑上没什么空间也看不长 ，新能源至少依然是确定性高增长，市场情绪摇摆总会纠正，基本面最后会证明自己，过去也经常出现过显著回撤，但回撤就是给机会。

4. 该轮动到的都差不多轮动到了，今年市场是偏熊市。

陈果汇报观点如下：

1. 今年是艰难的。从市场周期位置、盈利和政策节奏、基金发行包括海外流动性环境等综合看，目前看A股所处整体环境比较难，今年没有跨年行情、不适宜躁动，务实来说目前仍可为，但仓位和结构上都适宜基于保守的基调下找机会争取赚取些小幅收益，主要是等待环境变化或者优质资产价格更具吸引力再加强布局。

2. 稳增长，只是低位资产“防御性上涨”的一个逻辑外衣，这个外衣不用再去苛责，市场都认同老基建不存在持续性这个概念，增速哪怕今年都是前高后低，且老基建这么沉要边际改善都得透支，就不存在高增长这一说，注定是阶段性防御动作，也可以说是交易型行为。如果是从调仓角度出发，这个预计还未结束。

3. 仓位结构上转进攻需要等待环境变化：国内现在的核心逻辑是经济和政策谁跑得更快，只有后者跑得更快时，市场才敢更乐观。而美国加息缩表对A股的影响是间接的，但性质得承认是利空，尤其是对高估值成长股环境不利，即使基本面强势的纳斯达克和标普也得暂时低头。市场不需要等到加息都落地，但至少要等到加息指引不再边际更鹰。总之高估值成长股现在可以不减，但没有到加的时候。同时我们不认为目前有依据推出新能源股票见顶了，增速首先未见拐点，其次增速拐点不等于股价拐点，最多等于估值拐点。

4. 不愿意追老基建，可以看新基建、专精特新，国企改革等。如果承认高估值成长股要暂避锋芒，那么我们也要看到低位资产里也具备很多有成长属性的方向，我们认为以“专精特新”为代表的中小盘成长股，增速、估值、位置及拥挤度等因素都占优。而且今年的稳增长是新型稳增长，结构与过往不同，专精特新等同样将大幅受益于宽信用。另外老基建如果现有持有防御我觉得逻辑也成立，但如果再要去追，老基建不如新基建，新基建有持续性和增速优势，且其再推进上最多迟到，不会缺席，最终稳增长演绎完，新基建肯定优于老基建。

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汇添富基金新能源一哥赵剑路演观点：

1、稳增长是2022年主要的经济和政治需求，国内信用会保持宽松，但主要是结构性宽松，稳增长是今年的一个重要投资方向（老基建），第二个是目前很多业绩有保障的公司的估值已经到达合理区间，目前只是节奏放缓，方向不变

2、目前新能源领域下跌的核心原因主要有三个:（1）资金搬家切换到稳增长相关领域、（2）政府官员公开发表言论，对新能源行业2021年过于激进的行为进行纠偏导致投资者对行业预期产生担忧进而导致杀估值、（3）机构仓位重赛道拥挤。不过经过近期调整，新能源领域估值已经趋于合理。

3、对于新能源车的补贴退坡问题，目前国内车企的新能源车已经很有竞争力（驾驶体验、智能座舱等），已经不需要靠补贴来驱动，开始转由产品力驱动，另外新能源车还会有其他政策支持（比如免费上牌）

4、半导体板块估值和展望，半导体行业属于国家补短板的领域，而且去年缺芯使得国内公司有越来越多的替代机会，未来半导体行业一定会在国产替代的背景下出现好的公司，比如IGBT产业，下游新能源汽车、光伏领域都有强劲需求

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观点总结：

近期光伏行业基本面没变，是市场风格的变化，多给自己一些常识和耐心，今年在守住成长确定性的基础上可适当均衡一下风格，但不要总去追市场风格，近几天并没有特别清晰主线，反而轮动很快的背景下，如果贸然追涨杀跌很容易左右打脸，短期低估值价值风格的占优主要来自于政策放松导致的盈利预期改善、地产和出口拉动导致的经济企稳回升以及熊市避险，当前来看主要是稳增长政策预期提升的价值板块估值修复，但低估值价值风格较难持续，毕竟基本面受限增长有限估值提升空间有限，而以硬科技成长为代表的光伏调整到这个位置，看业绩改善看估值看基本面都没有长期悲观的理由，风格早晚能轮回来，而且我也会适时择机提示低估值且具确定性的新机会，来给大家提供风格均衡配置的参考。