突发！火山喷发！

事件：熊本县阿苏山当地时间20日上午11时43分前后发生火山喷发，灰柱高度达3500米。火山碎屑流到达距火山口1公里以上的地方。

1、瑞萨电子位于熊本县制造工厂的生产线主要使用8英寸晶圆，该工厂是瑞萨电子微控制器的主要生产基地。而且瑞萨在该地也有封测产能。上半年地震日本北部宫城是瑞萨那珂厂12寸产能为2.3w/月。瑞萨半导体制造有限公司川尻工厂（熊本县熊本市）约8寸6.5w/月。瑞萨半导体封装和测试解决方案有限公司锦工厂（熊本县球磨郡）均不同程度受到影响。

2、三菱电机的熊本工厂是该公司功率半导体元件前端制造的主要基地，还主要负责IGBT模块的生产，约8寸10w/月。索尼熊本菊阳町CMOS工厂约12寸2.4w/月。同时SUMCO的晶圆和ROHM的被动元器件等在熊本地区也有产能。

3、机构认为半导体受到瑞萨MCU影响后，可能对车辆销量带来压制的影响，并且短期利好国内相关IGBT半导体厂商龙头，中期来看目前市场普遍担心半导体景气周期见顶，其实其中蕴含着预期差，先看看国外机构的观点：

5、针对彭博外资机构对半导体的看法，先知认为还是比较客观真实的，再补充一下国内机构目前对半导体的观点：

1）近期回调时机构组织了板块公司调研，综合来看国内功率龙头的订单持续饱满，同时正迎来产品结构升级、下游向汽车、光伏等市场切换。芯片紧缺状况有望逐步缓解，但当前汽车、功率和模拟芯片供给方面仍偏紧，成熟制程、产能扩张、产品涨价、国产替代、车规拓展的功率龙头持续受益。前期板块波动，市场主要担心需求景气度。但据调研了解，目前景气度并未有拐点。从订单可见度来看，IDM公司反馈可见度可至年底，Fabless公司反馈可见度甚至可至明年二季度。从下游市场来看，消费类市场需求虽有所减缓，但并未有撤单等，工控类需求依旧稳定向好，而新能源汽车、光伏、电动工具等迎来大爆发。从产品结构看，二三极管、低压MOS等由于扩产力度较大，紧缺将有所缓解，而高压MOS、IGBT等依旧供不应求。所以整体而言功率半导体景气度好于预期。景气波动是短期的，着眼长远，在国产替代加持、资金大力投入、产线由6英寸、8英寸向12英寸升级趋势下，功率半导体发展进入加速期，竞争力和利润水平将显著提升。

2）今年以来全球晶圆制造厂商大幅提升设备资本开支，SEMI预测2021年全球半导体设备市场规模有望增长34%至953 亿美元，本土晶圆厂进展持续超预期，半导体设备赛道步入高增长，半导体技术多方向发展赋予成长，继续看好高景气及国产化下半导体设备龙头投资机会。根据半导体设备特性来推断，新建晶圆厂将是半导体设备国产代替的主要发展企业。国内新建晶圆厂的密集投产为半导体设备打开了最佳国产化窗口。国内少数半导体设备已经完成突破， 国产设备空间广阔，全球半导体产业预计将继续向中国大陆转移，2021-2022年中国预计将建8座高产能晶圆厂。目前国产设备采购比例仍处于较低水平（2020 年占采购总额的 7%），来自美国采购的设备占比超过50%，未来国产设备发展空间广阔。

3）虽然机构继续看好当前国内半导体行业景气度上行，但是咱们在投资中不能产生线性思维，要提防半导体行业供需景气度边际拐点的临近，近期机构调研交流中邀请功率半导体专家对芯片和IGBT的产能紧张缓解判断，是非常值得借鉴参考的观点，比如从历史过往经验判断行业变化的角度来看，一般而言半导体景气周期 24-36 个月，冷周期12-18 个月，从去年 6 月份开始是完全走完冷周期，开始景气周期，因此这波景气周期历史经验来看会持续到 2022 年的 6 月，之后芯片紧缺程度会缓解，开始去库存。而半导体设备会走长期国产替代的成长逻辑，但是行业景气度如果下滑也会放缓厂商的资本开支节奏，市场预期降低后从而会影响股价短中期的斜率，但不改变向上的长期方向。具体龙头公司调研跟踪点评以及专家交流详细观点请参考前期小秘圈的跟踪点评及内参纪要。

近期市场成交量下滑，市场情绪有所降温，预计四季度市场仍以机构前期预判的震荡走势为主，待11月中前后十九届六中全会、12月中央经济工作会明确当前的政策边界。不确定性下降后，股票会有更多行情。10月机构的收益预期相较前期显著降低。但后期成长预计仍是市场中期主线，因为经济增长中枢长期下行，成长性稀缺；中性偏松的货币政策基调，流动性利于成长风格；成长赛道逻辑不被证伪，风格切换难以发生当前依然成立。

投资也就是一买一卖，几秒钟的事情，而投资中的经验总结和学习思考，却需要在漫长的岁月中不断坚持，最终才能穿越周期，实现超额回报。任何一个领域里，有所成就的人，都是长期主义者，敢进窄门，愿走远路！

不多说了，还在开会：

明天会及时在小秘圈进行专业解读，晚安。