亮瞎！机构开始加仓了！

今天市场继续调整，金融，建筑和运营商相关的央企整体表现强势，新能源，医药和计算机出现了比较明显的调整。

市场这波反弹面临的主要问题是缺乏方向，消费，医药，计算机，电子，地产各个方向都出现了一波反弹，但是反弹整体持续性不强，主要原因还是宏观J济不太景气，这些顺周期的方向景气度明显回升还需要一段时间。

建筑

建筑央企，金融和运营商板块主要在炒作央企价值重估，昨天ZJH主席发表了讲话，强调中国特色估值体系，昨天市场的理解是半导体，J工和计算机等硬科技和安全相关板块估值应该会比海外高一些，反应出国家高层战略支持的发展方向。不过今天这个解读发生了明显变化，市场开始炒作低估值央企的价值重估。

国内建筑板块过去估值水平一直非常低，像中国建筑，中国中铁，中国交建，中国铁建这些建筑龙头公司，基本常年估值就在4-6倍PE，0.5-0.6倍PE，非常不受市场待见。

背后的原因就是市场判断Z国的基建高峰迟早会过去，未来基建需求会大幅下滑，这些公司的收入和利润也会大幅下滑，因此估值一直维持在很低水平，只有14-15年炒一带一路，预期这些公司能够出海建设东南亚，中东和非洲地区，有过一大波非常强势的行情，不过后面这个预期明显落空了。

一方面是东南亚，中东和非洲的基建体量远远小于我国，另一方面国内企业分到的项目也不是特别多，对国内基建企业的收入和利润贡献非常有限。

这个板块短期还是可以炒一炒的，因为估值确实比较低，稍微有点变化或者改善，比较容易形成一波行情，再加上现在市场确实比较偏好炒作一些低位方向，这个领域后市可以继续关注。

运营商

运营商板块的逻辑好于建筑板块，属于有基本面改善的方向，对应的龙头主要是中国移动。

运营商过去主要面临两个问题，

1、G家要求减费让利，国内流量上网费用持续降低，目前应该是全球最低水平，国内流量资费水平大幅降低带动了互联网产业的发展，但是对运营商来说是非常不利的。

2、过去几年通信技术进步非常快，3G，4G，5G相继到来基本每隔6-7年移动网络就会出现一波大的升级，国内运营商背负先进移动网络建设的任务，需要持续进行巨额投资，进行网络升级，对于整个社会来说这是一个好事，但是对于运营商来讲是一个沉重负担。

未来几年，这两个方面都会有明显转变，减费让利进行的差不多了，G家目前不太强调这个事情，加上6G替代5G应该是比较久远的事情，未来6-7年6G技术应该都不会成熟，运营商完成5G网络建设以后，资本开始有望大幅降低，拥有更多现金给股东分红。

目前不少主流公募和私募机构都是比较看好运营商板块的，像国内运营商龙头中国移动，目前估值在12倍左右，股息率在5.7%左右，股息率比一般的存款和债券利息还是要高一些的，跟长江电力比较类似，属于可以长期持有的养老gu。

银行

银行板块主要可以关注一些长期经营比较优质的银行，像招商银行和宁波银行，招商银行目前的PB是1.02，宁波银行目前的PB是1.3左右，两个银行的估值都处于历史最低水平。

一个原因是招商银行的管理层变更，市场对公司长期经营战略有点担忧，另一个是这两个公司都重点布局财富管理业务，今年受信托暴雷和gu市下跌的影响，财富管理业务今年整体表现也不是特别好。不过这两个因素都是阶段性的利空，对这两个优质银行长期经营影响不大，当前估值水平还是非常低估的。

新能源汽车

新能源汽车板块主要受恩捷管理层被监管的影响，整个产业链出现集体调整，光伏主要还是担心海外需求，四季度新能源产业链整体表现比较弱，需要等待明年一季度的数据，如果数据验证需求依然比较强劲，新能源板块会有修复的机会。

光伏

光伏板块，组件龙头晶澳科技最近跌幅相对大一些，主要原因11月16和11月27号有两笔减持，11月16点的减持主要是5月参与定增的股东，当时的定增价是67元，目前跌到54.5元，这笔进来的股东应该是亏损的，短期估计不会减持。

第二笔是27号的减持，解禁的主体是大股东晶泰福和几个员工持股平台，外资股东和壳公司的股东，员工持股平台，外资股东和壳公司可能会有一些减持。短期光伏整体比较弱势，晶澳受减持的影响可能大一些，跌幅相对较大。

总结：市场目前缺乏主线，像运营商和优质银行这些比较低估的方向，可以重点关注一下。

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