上海机场，要不要抄底？

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今天市场延续了昨天的强势，继续全线上涨，创业板大涨 2.17%，成为领涨的指数；北向资金今天净买入32.81亿元。

昨天的文章，我具体总结了2021年值得重仓的方向，需要注意的是，我是以年为单位进行的投资展望，大家千万不要根据这个判断做短线操作。

今天我主要聊聊上海机场这只跌上热搜的公司。

一、上海机场

据说，上海机场连续2个跌停后，前几天被热捧为比蔡徐坤还可爱的坤哥，突然就变成了菜鸡坤。

就这么两天的时间，对这样一位极其优秀的基金经理的评价，就出现了天翻地覆的变化，让人不胜感慨。

其实，类似的投资失败在机构中很常见，但由于组合投资的关系，事实上即使上机连续两个跌停，对张坤的净值影响也不大。

这个事情给我们的教训是，投资中做好组合分散是非常重要的事情，可以避免自己看错而导致巨大损失发生。

还有很重要的一点是，基金经理都不是神，大家不要神化任何人，也不要抱有不切实际的幻想。

同时也给大家打个预防针，我文章中的任何观点，出现了重大错误，也是极有可能的事情，任何投资决策，都需要自己独立思考、独立决策，盲目抄作业非常不可取！

接下来，我们再具体聊聊上机。

其实在几个月前，我就在一篇文章中做出了非常确定的判断，认为买入上海机场的时间点可能还没有到，如果价格足够低，也可以考虑忍受一两年不赚钱买入。

具体的内容，都在这篇文章里了：《上海机场终于开始跌了，开心！》

当时文章里的核心逻辑是：

1、就长期而言，上海机场作为长三角地区对外的核心枢纽机场，其地位不会轻易改变。

2、短期而言，上海机场无比艰难，疫情带来的困难众所周知。

另外，由于今年卫星厅S1和S2投入使用，固定资产折旧大幅增加，导致前三季度营业成本增长了31.58%。

3、中期来看，上海机场依然面临一定的不确定性。

所有的不确定性都来自于国外，因为上海机场的利润大头，来自于国际旅客带来的免税收入。而国外疫情到底什么时候能够真正控制住，谁也说不准。

再看估值，这里不用2020年的业绩，因为大幅失真了，我们用 2019年的业绩来论估值。

上海机场 2019年净利润是 50亿，目前上海机场总市值为 1217亿，静态市盈率是 24倍，这个估值说高不高，说低也谈不上。

对比最近五年的最低TTM市盈率 18.6倍来看，还有一定的下杀空间，但总体已经空间有限了。

上海机场如果继续杀跌一些，哪怕考虑到即使明年一季度，甚至明年上半年业绩依然很难回暖，但是由于估值已经到达很低的位置，我提前一点买，即使输了时间，也不会输钱。

发这篇文章是2020年11月2日，当天上机跌出了阶段性的低点61.5元，但我依然认为，还是缺乏吸引力。

回过头来看，我十分庆幸自己坚持了自己最初的判断，因为看起来，上海机场明天还会继续大跌。

接下来，说说站在当前，我对上海机场的判断。

先回顾下昨天梳理的各大机构对上机的评级和目标价：

中金下调上海机场评级至中性，相应下调目标价6.7%至70元人民币。

国泰君安下调目标价至42.51元(原68.31元)。

高盛将上海机场评级下调至卖出，目标价73元，之前的评级为买进。

浙商证券上调上海机场评级至增持。

这里面，最狠的无疑就是国泰君安的评级了，直接将目标价下调到 42.5元，相比目前价格，还要下跌 33%。。。

今天，又出来几家机构的评级了：

国信证券给予上海机场增持评级，目标价89.1元。说实话，这个目标价比较扯淡；

西南证券给予上海机场持有评级，免税合同重置，议价能力下降；

我的判断是，由于上机原合同的“下有保底、上不封顶”条款，变成了“上有顶，下无底”，所以确实有些伤到上海机场的逻辑了。

从盘面上看，今天上机跌停板依然有 84.4万手封单，可见市场对上机有强力的负面预期。

不过另一方面，今天上机成交额已经放大到 6亿元（昨天成交5.57亿元），换手率达到了 0.86%，恐慌盘已经消化了很大一部分，所以短期内，最多再有一个跌停，差不多就完事了。

但是从中期角度来看，我对上海机场还是比较悲观。

主要是因为北向资金持有上机的股份占流通股比例，达到了 24.3%。据我观察，北向资金对待个股，最强调的是确定性，而上机与中免的补充协议，使得上机的中期确定性大大降低，所以他们大概率会大举减持。

从基本面来判断，由于新的协议的关系，上机未来几年业绩会低于此前的预期，也是极大概率的事情。

所以，抄底上机，是需要谨慎、小心的事情，冲动是魔鬼。。。

不过，如果市场给出令人非常满意的价格（甚至不用跌到上面说到的国泰君安目标价），建个底仓，又是不需要多考虑的事情。

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