关于抱团

高层复盘

抱团行情午后出现大分化，跌停板较多，尤其是高位情绪票也跟着跌，如晋控电力、圣阳股份放量炸板，这不是市场理解的抱团股与情绪股之间是蹊跷板效应，或应该理解成抱团股和超跌股是蹊跷板效应，比如午后异动拉升的仁东控股，或者2板的换手涨停股基本没受指数什么影响。另外周五涨停个股的形态基本都是超跌股似乎也解释了这个现象；晋控电力作为三天两个地天板的罕见股，妖气十足，今天更是被资金顶一字涨停。可惜今天抱团行情溃败，不然该股或能一字涨停封死到收盘。所以，小票也有抱团玩法，只是抱着少数有标识性的晋级高位股炒，遇到主流抱团行情溃败时或难独善其身。

上周五指数宽幅震荡，并且以绿盘报收，但却有近2000只股红盘，而且涨幅超过10%的创业板个股有11只，20%涨停的创业板个股有三只，而且板块涨幅榜科技行业居多，今天指数依然是宽幅震荡，但是绿盘个股却达到3300只，这种迹象说明小盘股虽然开始有扭转的趋势，但是资金从抱团股调仓换股需要时间。

11月底当创业板弱势的时候我们对它不离不弃，创业板近期连创新高给出了答案。同理，近期我们也不会因为权重股的活跃而否定小盘股，市场本就是结构性行情，各板块在轮流表现，所以当大家都认为小盘股没有希望的时候，或许你需要多看它一眼，历史来看，大盘股，小盘股都有同等的机会，而且小盘股涨起来更加可观。

当然，优质公司持续享受估值溢价是中长期必然趋势，不过随着增量资金建仓急迫性下降，风格分化的程度会有所缓和，或从市值大小分化转向行业内部优劣分化。预计经过年初基金集中发行的“开门红”，后续新发节奏会有所放缓，市场将重回慢涨轮动，机构密集的调仓或导致二三线品种的投机性抱团延续瓦解趋势。

历史抱团持续时间统计：2007Q1-2010Q1 抱团金融持续13个季度；2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团持续13个季度；2013Q1-2016Q1 抱团信息科技持续13个季度；2016Q1-当前第二次消费抱团已经持续了13个季度；但如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了10个季度，可能是研报发布的滞后，按照2017年第一季度抱团，也已经进入了第十三个季度，如果历史数据有借鉴意义，本次机构抱团已经是进入临界点了，需要高度关注抱团股的抱团松动风险。

机构抱团最大问题是持股度集中，很容易造成交易拥堵，带来踩踏式的闪崩，现在要判断未来走势难度很大，在于机构抱团持股集中度很高，股价大跌不符合机构利益，何况机构尚有充足的资金，机构还是愿意维持股价的，不过何时瓦解不好预判，没有必要去吃那一点多刺的鱼尾，大资金则是进出困难，没有必要挤在一起出掉筹码，也没有必要大家一棵树上吊死。

高层看市

上周五三大指数出现调整，暂时停下上冲的脚步，这种状态在预期之中，今日券商不发力，属于正常的上升途中的调整，短线休整后本周还有上冲3606-3656及以上的动能和空间，不过再上冲，三大指数会出现30-60分钟的背离，同时再上涨短线调整压力将越来越大，或触发更为剧烈的盘中震荡，甚至出现阶段性小高点，这一点大家要格外注意，重点关注金融权重股（重点是券商）能否轮动补涨，金融股走高，则指数难跌易涨，本周再上冲的空间暂时先看3606-3656，能否有效站上3600是关键，创业板短线压力在3206－3256。

目前来看，全市场推行注册制条件逐步具备，2021年全国两会后推行或可期。科创板用260天将注册制从理念变成现实，创业板用119天完成注册制从增量到存量的突破。2021年，主板、中小板将迎来注册制改革，A股将进入全面注册制时代。

今年两会是3月5日，意味着主板、中小板注册制上半年就要搞，比预期快多了！资本市场的改革，一直在快速推进啊。

全面注册制度，最大的利好就是券商，特别是头部投行券商(中信，中信建投，中金，华泰)，就看这些龙头们表演了。当然，外资券商的入场，也会导致部分券商被淘汰，被整合收购，强者恒强才是趋势！

2020年A+B股成交总额为206.08万亿，较2019年126.93万亿增长62.36%，创出2016年以来新高。按2020年前三季度行业平均佣金率测算，2020年券商AB股交易佣金收入约为1174.47亿，远超2019年，2020年券商佣金总收入较2019年增长约49.11%。

去年券商佣金收入1174亿，同比增长达到49%，比白马股表现优秀多了，这会不会让券商股雄起？最近券商有点怂，最近连续多日万亿成交，可是就是不涨，表现那是相当淡定，还好意思趴在地上吗？

而且，相比白马股，券商确实有一定的周期性，但业绩至少能延续一两年的！中信证券也是权重龙头，23倍市盈率偏低了一点，至少比白酒性价比高。从去年7月开始，券商就不让披露每个月的业绩，这也导致了股价震荡不堪，这次披露2020年的券商业绩，说明预期是在的！

此外，2020年全年，A股IPO融资约4719亿，再融资总额约1.14万亿，重要股东净减持约6556亿，券商佣金收入约1174亿，证券交易印花税约2千亿，合计达到2.6万亿！随着全面注册制的推进，今年抽血还会继续增加，A股要连续走慢牛，真要靠储蓄搬家了。

从预期差的角度，券商表现和业绩是不匹配的。毕竟，光佣金收入就增加49%，还没说IPO辅导上市，自营业务的收入，增速肯定都不差的！加上全面注册制的预期，券商该出来表现了。

接下来的策略，多去低位潜伏，尽量不要高位追！题材上，新能源汽车、光伏和军工及低位企稳的科技依然是资金参与的主流板块，此外，券商、科技股、防疫概念这些题材也有希望等到轮动爆发。

前面说过，他们维持的周期可能在一年甚至三年，那么你还在乎这短期的波动吗？

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