有个积极信号！

宏观上这两天有三件事值得关注：11月中采制造业PMI超预期、11月财新制造业PMI超预期、央行意外操作MLF。

随着经济的持续复苏，市场部分资金开始担心货币政策会继续收紧、疫情以来的逆周期调节政策会陆续退出。

比如财政部原部长楼继伟11月13日在演讲中表示，“中国在经济复苏上走在前面，已经到了研究前期部分货币政策有序退出的时候”；11月29日发布的央行三季度货币政策执行报告，重新提及“把好货币供应总闸门”等。这些事件都加大了市场对货币政策收紧的担忧。

但是央行在超预期的PMI数据公布之后，继续超预期投放MLF，可能也对市场释放出了一个信号——货币政策短期内不会因为经济持续向好而立刻、完全退出。这个信号有利于提振市场情绪。

需要关注的地方主要有以下几点：

1） 对当前经济形势的判断以及对明年经济工作的基调；

2） 对宏观杠杆率的态度；

3） 货币政策，主要关注点在是否会强调要逐步退出疫情期间的宽松政策，实施货币政策正常化，明年货币政策或将稳中趋紧；

4） 财政政策，主要关注点在于应对疫情出台的阶段性特别政策会否适度退出，比如下调赤字率、减少地方债发行等；

5） 行业政策，由于11月初已经公布了“十四五规划”，因此产业政策将主要围绕“十四五”规划内容展开，比如可能会强调发展新型消费促进双循环建设、加强“卡脖子”技术研发实现科技自立自主、武器装备现代化、全面推行注册制等。

详见11月19日《有个新逻辑！》一文解读。

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