什姐 | 实在忍不住了，核心内容重点说！

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2、盘面半死不活，没啥好阐述的，昨日加今日，中芯国际连续杀跌，已经跌破位了，后台一堆还拿着科技股的读者各种不淡定，在问我怎么办，操作上我就不给建议了，解析一下科技半导体大跌的原因。

从消息面上来看，主要有几大因素：

第一：台积电相关负责人表示，台积电在芯片研发上采取“小步快走”的模式，目前7纳米芯片已经有140个以上的产品实现批量生产，预计到今年年底之前这一数字会超过200个。

同时，5纳米现在已经进入批量生产阶段，其良率远远好于三年前的7纳米，台积电在功耗、性能和面积上进一步升级，预计明年会正式批量生产4纳米芯片。

此外，他透露，明年就可以看到3纳米的芯片产品，在2022年，3纳米芯片将进入大批量生产，台积电的3纳米芯片在性能上可以再提升10%-15%，功耗可以再降低25-30%。

第二：清华大学微电子学研究所所长、中国半导体行业协会副理事长魏少军教授在“2020世界半导体大会”上表示，目前在科创板或者创业板或者在其他地方上市的个别半导体企业估值过高。

第三：外媒报道，华为将退出手机业务，引发华为产业链全线大跌。华为退出手机业务的说法确实不是空穴来风，概率是有的，如果华为真退出手机业务，那肯定对华为产业链有较大影响。但影响范围并不足以涉及到全局，主要是影响华为产业链的相关个股。

从技术上看，台积电目前已经领先全球企业，有望在先进制程上一马当先，其3nm的技术将进一步拉大与后排企业的差距。

从国产半导体产业的景气度来看，台积电的技术领先，不改国内半导体企业发展的高景气度，其订单需求照样是饱满的、其业绩将未来持续高增长。

魏少军的观点又是一个不严谨的观点，亦或者可以说其对资本市场的运作一知半解。在半导体企业持续用高增长的业绩验证市场逻辑时，股价的估值中枢也在不断上移，对于未来确定性较高的企业来说，必然在估值上要享受一定的高溢价，这是市场对于高成长企业的认可。

国产半导体企业的大跌，从大局观来看，是机会难逢的逢低布局的黄金坑。

可对比今年年初疫情爆发时白酒行业的大跌，现在回过头来看，当时的下跌正是低位布局的黄金坑。

论消费和科技的高估值：消费与科技的现阶段的高估值逻辑类比：美股从1973年至今，年化收益率高的行业主要集中于消费与科技。

即使是在日本，虽然其经济社会、股市发展与小美不可同日而语，但股市长期收益率最高的板块依然是消费与科技。

现阶段的中国消费、科技行业正处于高速发展的阶段，注册制下的A股，有望复制小美、小日本的模式。故此，从中长期的大局观来看，把A股的核心配置放在消费和科技这两个大方向中，是可取的，只是短期来说，这些板块大多面临估值“贵”的现实问题。

针对当前大科技板块和大消费板块面临“估值偏高”的情况，要分别从影响其板块估值泡沫的核心因素去思考： 

从美日的经验来看，对于盈利稳定的消费板块，宏观贴现因子的变化对消费板块的估值泡沫变化影响较大。

而对于盈利和产业周期波动更大的科技板块，宏观因子往往不是决定其估值波动的决定因素，产业周期的起落是科技板块估值泡沫变化的核心因素。

A股的消费核心资产估值大幅提升的原因：

第一：估值模型：2017年以来，外资持续流入，挑选了一批中国最核心的资产，近似当做能够永续增长的公司，于是估值体系经历了从重视增长的 PEG，到重视稳定性的 DCF 的变迁。

大家现在会发现，北向资金在A股下跌途中，买的始终是A股中的那些大家耳熟能详的蓝筹白马、核心资产的上市公司老面孔，越跌越买，筹码越来越集中，想必不久的将来，这一批核心上公司会有一定比例被北向资金长期持有。

第二：贴现因子：在全球流动性宽松、利率接近零的背景下，全球资金的“机会成本”大幅下降，所要的投资回报率目标也在相应降低，于是对应的是贴现率因子的下降，而在 DCF 或者 DDM 的模型中，贴现因子对估值的影响极其敏感。这一部分就不展开说了，大家有兴趣的可以去找相关书籍自行做认知。

综上所述，对于A股市场中的科技股而言，在当前的高估值背景下，未来股价毫无疑问会面临分化，后续景气度能够快速提升的板块将继续对高估值保持容忍度，反之跟不上的则会被市场慢慢抛弃。

大科技中，我认为几个分支是值得重视的：

第一：全球范围内销量提升带动渗透率提升的新能源汽车和电子消费无线耳机

第二：国内大循环为主背景下国产化率提升的军工上游（原材料、零部件）、信创（芯片、操作系统、办公软件）、半导体设备等生产线设备。

3、回到盘面

从大盘走势来看，弱鸡是直观的感受。蚂蚁集团我预计10月中旬就会上市，参考前期科技巨无霸中芯国际的经验，在这之前市场会来一波烘托指数的行情，让市场量再度回到万亿上方。

道理很简单，靠着目前不足万亿的成交量，是无法承受住巨无霸抽血的，只有市场拉升上涨，才能承载住。这也就不难理解市场现在回调下跌是什么原因了？震荡筑底积蓄力量及持续探底，向下挖坑都是为9月10月的反弹腾空间。

如果是从此层面来看，那未来一周内，对大盘都不要抱太高期望了。中长线的话，等市场把高估值的大科技，大消费杀透，再去开新仓，而超短线则只适合控仓博弈，快进快出。

新创业板股：十八罗汉连续两天迎来分化，整体行情是不可能再有了，我要玩也就玩到本周五，下周这18罗汉我不会碰了。

现在有人企图去找18罗汉的“沃尔德”，我觉得有点异想天开了，毕竟这18罗汉前两个交易日就把预期差给打满了，与此同时，当初市场里只有科创板是涨跌幅20%，下周开始，这18罗汉就和800多家老创业板股一样涨跌幅20%了，并且满地都是低价位的，何必去买高价的？

我现在重点关注的是股价百元以下，且流通市值小的创业板新股，昨天按照这个逻辑筛选后只剩下8只，C蒙泰，昨日尾盘炸仓上了点，早上赚钱没来得及跑，最后81.59割肉2%出局的。

老创业板股：低价+题材，满足这几个条件的，是短线套利的首选，昨天午盘文章重点提及的固废/环保概念，今天继续逆势上涨，但大家需注意，涨得好的都是低价创业板个股。

这是我的创业板自选股，亮点是的“低价”

这是今天涨幅超10%的创业板股，亮点也是“低价”，该怎么选择，大家应该懂

4、重点操作策略

创业板老股的补涨机会：低价+题材

科创板的补涨机会：大家吃习惯了20CM的肉，一时间很难切回去做主板，所以重视一下科创板博弈20CM的机会

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