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本周发布的7月经济数据，给大家做个解读，对于下半年的经济定调可以作为参考和推演数据。具体数据方面，我们从三个部分来解读，分别是零售、固定投资以及工业部分。
首先零售数值为-1.1%大幅低于预期，仅较6月改善0.7pct，其中除汽车以外的消费品零售额同比增速（-2.4%）相较6月下降1.4pct，为自2月以来的首次下降。从三大消费结构中解读，餐饮收入（当月同比-11.0%）继续缓慢复苏，改善4.2个百分点，符合预期，可选商品分化加剧，汽车维持了强劲的内生性需求韧性，在6月高基数扰动消退后，7月同比增12.3%，大幅反弹20.5pct。而其他可选商品则受前期地产竣工偏弱的拖累而重回弱势，通讯器材（11.3%）、服装鞋帽（-2.5%）、家具（-3.9%）、家用电器（-2.2%）增速普遍明显回落。必需品消费增速持续回落，粮油食品（6.9%）、日用品（6.9%）分别下行3.6、10pct。固定投资部分。累计-1.6%略好于预期，其中地产投资走强，基建小幅回升，维持结构分化格局。7月固定资产投资单月同比8.3%，增速上行达2.7pct，主要的推动因素是地产投资的强劲表现，单月同比增长14.2%，大幅好于预期。地产投资的高增显示疫情之后居民内生性购房需求增加，带动地产商中长期信心较强。全口径基建投资单月增速小幅上行0.8pct至11.5%，略低于我们预期但单月仍较为稳定，洪水仍有一定影响，预计8-9月增速有望进一步改善。制造业投资方面，尽管海外生产恢复缓慢令我国出口好于预期，但国内消费偏弱，加之中长期外部环境不确定性有所提升，制造业企业投资仍然谨慎，单月仅改善2pct至-1.2%，与基建地产的分化格局仍在持续。7月固定资产投资累计同比-1.6%，跌幅收窄1.5pct。工业增加值部分。7月工业增加值实际同比4.8%，与6月持平，低于市场预期。结构上来看，制造业（6%）上行0.9pct，而采矿业（-2.6%）及公用事业（1.7%）分别下降4.3和3.8个百分点。制造业内部结构出现分化，汽车制造（21.6%）、电气机械（15.6%）、金属制品业（7.8%）和通讯设备制造业（9.6%）持续改善，增速上行2.2-8.2pct，医药制造（3.3%）、计算机和通信（11.8%）和有色金属冶炼业（2.6%）增速则下降0.2-0.8pct。纺织业、非金属矿物制品降幅较大。产量方面，生铁、粗钢和钢材同比分别加速改善4.7、4.6和2.4pct，与基建地产投资向好趋势一致。中下游方面，汽车、电子产品产量维持高增，汽车（26.8%）、微型计算机（17.8%）分别回升6.4和17.5pct，智能手机（19.2%）、集成电路（9%）分别回落6.9和2.1pct但增速仍高。发电量（1.9%）回落4.6pct。4）地产销售再度走强，竣工偏弱未有改观。从宏观层面来看披露的7月消费、生产等经济数据略低于预期，同时，8月11日披露的社融等数据也均低于预期，意味着国内经济恢复有所放缓。整体来看，经济、消费恢复仍将有所波折，对于下半年基本面行情仍需要保持谨慎，乐观是在于后续政策面仍有不错的预期。8月24日，创业板注册制来了，为了创业板注册制的到来我们已经做了很多普遍，覆盖了不少内容，本周创业板注册制终于尘埃落定：深交所8月14日晚发布公告，计划于8月24日组织创业板注册制首批企业上市。基本符合我们的推演。说点敏感的！速看，怕被删！1）创业板股票涨跌幅度将由之前的10%涨跌幅限制改为20%涨跌幅限制。2）引入盘后定价交易机制，允许投资者在竞价交易收盘后按照收盘价买卖股票。3）增加连续竞价期间“价格笼子”，规定连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。本周据花边消息，对岸有放松政策和限制的预期。同时8月11日，十多家美国大型企业与白宫官员进行通话，对特朗普计划“封杀”微信的举措表示担忧。这些公司表示，特朗普政府这一行政令可能会削弱公司在中国的竞争力。这些公司包括苹果、福特汽车、沃尔玛、迪士尼、宝洁、英特尔、高盛、摩根士丹利、UPS（美国联合包裹服务）、大都会保险等等。后续对于产业链以及前期封杀方向有较大改善，目前市场资金认可度更高聚焦在苹果产业链标的，关注歌尔股份、立讯精密、蓝思科技等。 ![]() 歌尔股份我们已经覆盖多次，属于老伙伴了，今天从一份纪要里发现一点预期差——关于智能音箱（猜测说的就是HomePod了）的点，目前共识较小，基本没有听到人提过。“预计公司大客户将于下半年推出新品，切入主流价位段（100-200美元），如按头部厂商Amazon和Google的销量推演，智能音箱新品出货量望达行业前列，带动公司声学整机业务进一步成长。”根据Canalys的统计，2019年头部音箱大厂Amazon和Google出货量分别为3700万、2400万，市占率分别为30%、19%。其主要产品价位段在100-200美元，廉价版在50-60美金。TWS耳机：目前，普通款稼动率饱满；降噪款产线量产爬坡顺利，已开始批量出货。随产线数量增多，线体自动化及工人熟练度增加，TWS耳机的良率提升正逐步加速，预计降噪版耳机将于年内达盈亏平衡点，而下一代新品的学习曲线也将进一步缩短。预计明年公司新产线爬坡压力较小，成熟线体稳定盈利，TWS耳机业绩大年可期。VR：游戏生态和硬件产品逐渐成熟，VR大客户产品更新，公司基于零件+整机协作配合，推动VR业务持续高增长。该标的我们连续覆盖有半年以上，涨幅至少有150%以上，今日为逻辑衍生，机构现阶段预计歌尔股份20/21/22年净利分别为19/32/43亿元，对应当前PE63.5/37.7/28.0倍，继续推荐。 国内首个新冠疫苗专利获批，据国家知识产权局消息，由军科院军事医学研究院陈薇院士团队及康希诺生物联合申报的新冠疫苗（Ad5-nCoV疫苗）专利申请已被授予专利权，这是我国首个新冠疫苗专利。该专利于今年3月18日申请，8月11日授权
工信部：着力稳定汽车等传统大宗消费 开展新能源汽车下乡活动国盛金控：因涉嫌信息披露违法违规 控股股东收到中国证监会调查通知书海利生物：公司目前尚未开展有关人用疫苗的生产和销售业务 邦讯技术：控股股东及其一致行动人拟减持不超5% 深物业A：股东中国东方资产管理股份有限公司拟减持不超过1% 蚂蚁集团进入上市辅导期 中金公司和中信建投为辅导机构农业农村部部长韩长赋在黑龙江调研时强调，抓紧抓实抓细农业生产各项工作，毫不松懈抓好秋粮生产，全力以赴夺取小康之年粮食和全年农业好收成，巩固农业农村发展好形势，为稳定经济社会发展大局提供支撑。 互动平台精选 ![]()
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