业绩不及预期，大幅下跌！

今天早上一开盘还是一副要大跌的样子，但开盘一小时后指数就开始噌噌噌往上涨。指数大涨，但CXO板块却崩了，康龙化成一度跌19%。

下跌的主要原因，还是在业绩，康龙化成上半年净利润同比增长0-8%，远低于上次预期的40%增速。

小韭研究了两年多的CXO，发现有一个指标与CXO板块的一致性很强，这个指标就是XBI。

XBI中文名是生物技术ETF，可以把它视为美国创新药公司的集合体，而CXO不管是CRO还是CDMO，下游客户都是创新药企业。

一旦创新药公司股价上涨，有利于融资能力的提升，自然也有助于CXO公司业绩释放。

从药明康德和XBI走势叠加看，XBI大涨，以药明康德为代表的CXO往往也能大涨，且CXO受到流动性影响，往往会滞后于XBI见顶；XBI触底反弹，CXO板块也会触底。

投资有时候就是这么简单，找到了一个准确率比较高的参考指标，对照指标发出的涨跌信号进行交易，大概率是能取得不错收益的。

昨天有小镰刀在圈内问小韭关于HJT的观点。

小韭觉得这个问题值得细细说道说道。先说结论，HJT长期是看好的。短期业绩和估值暂时无法匹配，但从第一性原理看，未来HJT必有大规模量产的一天。

下图是PERC电池与HJT电池成本对比，可以看到目前HJT非硅成本还是比PERC电池贵0.18元/W，高出来的成本集中在银浆、产线折旧和靶材。

一旦HJT与PERC平价，也就是电池成本接近，由于HJT光电转换效率高于PERC，市场就会自发选择扩产HJT，从而加速HJT对PERC的替代。

（小韭温馨提示：光伏的新技术一直以来是市场关注焦点。当年隆基正是通过单晶对多晶的替代，从而一跃成为单晶硅片龙头。）

但实际降本效果却不佳。

目前HJT设备投资4亿元/GW已经逼近极限，即使未来下降到3亿元/W，也只能下降0.02元/W的非硅成本。

作为HJT电池非硅成本占比20%的银浆，目前降本效果也不好，HJT电池需要20-22毫克/W银浆，单耗和成本并没有显著下降。

在非硅成本降不下来的情况下，市场选择了新的降本路径：

1）采用银包铜技术降低银粉耗用量，在技术上难度不高，预计今年底前会有电站端的验证结果，一旦实现技术突破有望降低30%的成本；

2）提升HJT光电转换效率，目前HJT平均转化效率大约24.5%，今年底有望实现24.8%-25%的效率；

3）硅片薄片化，从而降低硅料成本。

之前小韭有讲过周期股的三阶段炒作，今天小韭在复盘里讲到了股票投资的四阶段炒作，第一阶段是炒题材；第二阶段是炒业绩预期。

HJT从2019年开始在市场上普及，一直到2022年，3年过去了尚未实现大规模量产。但市场已经炒了好几波，2019-2020年都属于第一阶段炒作，2021-2022年则进入了第二阶段炒作。

明确了具体的炒作阶段，才能在某个板块涨起来时知道究竟是在炒题材还是炒基本面，并动态调整仓位。

小韭的“想逻辑、算业绩、找催化”、周期股三阶段理论、投资四阶段理论，都是在不断地实践中，总结出来的规律。

鲁迅说过，世上本没有路，走的人多了，便成了路。

股票投资也没有绝对正确的方法，总结的规律多了，便有了胜率极高的口诀。