【打新必读】云从科技估值分析，人机协同操作系统和人工智能

申明：以下预测内容仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书！

云从科技（688327）：公司提供人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能的企业，助推人工智能产业化进程。

公司的跨镜追踪、3D 结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等均处于业界领先。其中：跨镜追踪获首届全国人工智能大赛冠军；3D人脸重建、OCR、语音、机器阅读理解等技术在世界权威数据集刷新纪录。

云从主要产品及服务图谱如下：

（图片来源：公司招股说明书）

人机协同操作系统    

（1）人机交互：通过感知技术实现机器对人的感知和交互的过程；
（2）人机融合：通过人机优势智能分配，实现人机无缝融合，提升任务处理效率；

（3）人机共创：通过行业知识转换、群体智能以及人工智能实现动态更新。

公司在人机协同操作系统基础上，推出“轻舟平台”和以“千帆计划”命名合作伙伴计划。

人工智能解决方案     云从科技基于人机协同操作系统和AIoT 硬件设备面向智慧金融、治理、出行、商业四领域提供综合解决方案，同时为客户提供定制化软件开发服务。公司主要 AIoT 设备如下：

主营业收入占比情况：

（数据来源：公司公告）

其中人工智能解决方案分包括软硬件组合和技术开发，硬件占比高达90%左右：

最近三年，云从的主营业务收入当中，" 智能 AIoT 设备 " 和 " 第三方软硬件 " 两者加起来的占比均超过了 50%，去年硬件营收占比超过80%，且该部分毛利率偏低。云从单从营收结构看，妥妥的变成了一家硬件公司，从轻资产变成了重资产。

行业内主要企业

（1）Alphabet Inc.

（2）百度

（3）商汤科技

（4）旷视科技

（5）依图科技

（6）海康威视

（7）科大讯飞

（8）虹软科技

（9）寒武纪

募集资金用途      

（数据来源：公司公告）

财务分析：公司主营业务，其中人机协同毛利率分别为 89.30% 、75.86%和 73.99%；人工智能硬件毛利率分别为 23.43%、28.19%和 31.34%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

公司预计2022年一季度营收在1.77-2亿，同比增幅38-58%，净利润亏损1.1-1亿亏损进一步收窄，扣非净利润亏损：1.3-1.1亿。

结论：公司虽然一直强调人机协同的人工智能公司，但是最近三年，云从的主营业务收入当中，" 智能 AIoT 设备 " 和 " 第三方软硬件 " 两者加起来的占比均超过了 50%，去年硬件营收占比超过80%，且该部分毛利率偏低。云从单从营收结构看，妥妥的变成了一家硬件公司，从轻资产变成了重资产。预计上市每签预获0.25万，可以申购，后期建议一般关注。

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【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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