低于预期？不要慌
原创：社长说 研讯社 2022-04-17
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欢迎各位研粉来到「社长说」栏目，今天咱们聊聊两个话题：降准、复工复产。
周五盘后，降准如期落地：央行决定于4月25日全面降准0.25个百分点，对于没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，再额外降低0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约5300亿元。整体降准幅度低于预期（历史上最小降准幅度），消息公布后，A50跌了0.6%。周五MLF调降预期落空、盘后降准的幅度又低于预期，体现了当前货币政策的高度克制，央行说了原因：一是密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定（国内物价、通胀有压力）；二是密切关注主要发达经济体货币政策调整，兼顾内外平衡（海外美联储还在加息）。对于后续货币政策的预期要进一步降低。第一，跟流动性相关度比较大的是成长股的估值，所以货币政策的克制会持续压制成长股的估值。下一个窗口是4月底、5月初，国内政治局会议、国内疫情和复工复产、海外美联储新一轮会议都会有新的变化。第二，从今年以来市场表现看，其实市场对货币政策的影响在逐渐淡化，比如1月MLF降息、3月社融超预期之后，市场并没有正反馈，反而是持续下跌，所以短期货币政策并不是影响市场的决定性因素。而另一方面，在5.5的“硬性目标”下，既然货币政策保持克制，那么政策发力点只能是财政，目前投资和消费都有比较大的预期，刚刚《稳字当头稳中求进实施好积极的财政政策》的文章发布，提出“用好政府债券扩大有效投资”、“促进消费持续恢复”，短期重心还是得看财政政策。在工信部强调“推动重点工业企业稳定生产和复工复产，保障产业链供应链运转顺畅”之后，本周末上海经信委发布《上海市工业企业复工复产疫情防控指引（第一版）》，指引提出五大方面21条措施，保障产业链供应链安全稳定。一个点是新冠防控端，这次上海规定复工复产企业要做到“坚持一日两测，早上做抗原、晚上做核酸”、“防疫物资建议按照14天以上做好储备”，当前环境下复工复产必然会提升新冠检测等需求。另一个点是复工复产端，目前市场关注比较高的就是汽车产业链，长三角地区在国内汽车产量占比约为 21.6%，汽车工业增加值占比高达 31.2%。上周五文章《周末，有件事要关注》强调了，“现在吉林等地已经清零，一汽已经复工，蔚来合肥工厂也已经复工，核心就是上海及周边地区，所以现在已经是产业基本面最悲观的时候，很难再差了，一旦上海也宣布复工，将会驱动汽车产业链迎来估值修复”。从最新的上汽等产业调研来看，好的情况下预计零部件4月20日左右有产出，一周后启动双班生产，届时可以恢复正常的生产活动。特斯拉也有望在下周复工。目前的产能恢复依然是一个低功率的逐步复工、结合零部件企业复工逐级推进，预计到5月中旬能恢复到疫情之前产能。
关于上述讨论的“上海复工复产”相关的更多内容，请对此感兴趣的研粉移步到今天的次条研讯阅读。
注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。
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