砸盘的，不是某个人！

午后惊魂发生在13:40以后的10分钟：

拖累市场的，主要是权重，直接看资金净流出：

有几个典型票：东方财富被按到水下6个点，成交77亿，万科A被按到水下9个点，成交39亿，中国平安被按到水下4个点，成交38亿，招商银行按到水下5个点，成交40亿。

相对而言，作为赛道标杆的隆基和宁德翻红盘，没怎么跌。所以，国内抱团赛道的机构们并不是今天砸盘的凶手。

真正的凶手是谁呢？

并不是某个人，也不是某一类人，而是一种风格。

可能很多人会说是外资砸盘，确实也有证据：3月7日，流出82亿，3月8日流出87亿，今天加速流出109亿。

但事实上，如果你们仔细去看就会知道，外资砸银行，保险，券商，地产，也在砸新能源，最近卖新能源简直不要太开心，卖的最多的是宁德时代，北向净卖出9个亿。

但结果呢？

宁德时代反击翻红盘，博弈很激烈，而作为指数权重的银行，保险，地产，券商几乎毫无抵抗。

所以问题的关键，并不是谁在卖，而是在买卖博弈的过程中，那些毫无抵抗力的权重，最终牵动了大盘崩塌的神经。

这时候你们再看银行，地产，保险，券商的走势，会清晰很多，再加一个家电。

东方财富，招商银行都是高位崩塌，万科，中国平安，格力电器都是低位崩塌，而且崩塌特征很明显：连续大跌后，再破阶段新低：

从技术上讲，这是破位；从投资风格的角度看，这是2016年以来，长期坚持低估白马策略的止损，他们选择放弃。

而场外资金，没人来接盘，或者说，几乎没人再相信低估白马票。

低估白马风格的巅峰荣光是2019年高瓴资本416亿收购格力集团15%的股权，当年，10倍出头的市盈率，约定每年50%以上的利润拿出来分红，理论上，确实不会亏。

结果2019年以后，市场风格转向成长和赛道，典型代表是新能源，创新药，医美，移动互联网巨头等等，资金根本不看估值，而是未来和想象力。

传统的地产，保险，银行，券商，在想象力上，简直一败涂地，尤其是2021年，一边是赛道的10倍大牛股，一边是传统行业龙头的腰斩，比如中国平安，格力电器，万科A。

价值和成长的想象落差，简直不要太强烈。

交易这么多年，我越来越觉得，交易真的非常艰难。尤其是风格的坚守，无论是追随热点还是坚守价值，多数人喜欢看高光时刻的侃侃而谈，却看不到，也不想看腰斩再腰斩，甚至一夕归零的落魄与寂寞。

今年的投资很艰难，除了题材炒作玩投机，多数人都是如此，外部有国际局势的动荡不安，内部有疫情反复，经济增速下滑的风险。

但如果你以过去10年周期的角度看，今年没那么悲观：融资踩踏不及2015年股灾，国际局势的恶劣程度，给2018年提鞋都不配。

即使艰难，也比以往A股任何一次艰难更轻松，这一点想明白以后，还怕啥呢？

写到这里，我忽然在琢磨一种可能性：成长与价值的风格切换问题。

未来的A股，是否存在一种可能性：

赛道的成长，被吹上天以后，终究要回到现实，某些行业，某些公司的成长，或许比多数人想象的更曲折，赛道终究归于平静；

低估的传统行业，前几年被人用成长的眼光鄙视，但是当下，在宏观经济形势堪忧，资产收益率下降成为不可阻挡的趋势，某些看似没落，但是持续赚钱，持续分红，现金好到爆炸的传统行业，或许没那么差。

不是让你们去抄底，而是在这样的历史时刻，想象一种未来风格转向的可能性。