强烈看好！打响资源抢夺战，金属四天王，哪位将迎来主胜浪？

今天的市场没有太多可聊的，两会期间不冒头，指数并没有太多表现，调整回踩为主：

说实话，这波回踩不是个坏事。昨天高开已经碰到了3500的箱体上沿，技术面有回落需求，而且两会将至，不砸一砸，哪来的上涨空间呢？

目前还在箱体内，咱们没必要太担心！这段时间的关键就是做好两会布局！

大A是典型的ZC市，各项会议内容相当于炒作的指路明灯，尤其是两会内容，炒作持续性都是按年来算

大资金如果想提前潜伏，基本都会选去年影响力较大的方向。所以，去年提到的三胎问题，疫情防控问题，种业粮食安全等，早盘都有明显的拉升。

两会期间，各大赛道都会被资金轮流试盘，而新能源作为去年ZC强调的关键，下周的轮动概率和市场的期待度也更大。

但是新能源主线涉及面过广，缩量背景下，大资金可不乐意雨露均沾，而是潜伏最具性价比的细分，四两拨千斤！

而新能源上游--有色细分，不少龙头性价比超预期，近期在阿乌冲突刺激下，全球资源的供需矛盾也再一次凸显！

灵儿今天特地针对有色细分，整理了一篇有色深度行业研报！

以下是研报内容，希望大家认真阅读：

投资要点：

1.俄乌冲击市场，全球资源焦虑加剧

2.季度累库期到来，工业金属迎反弹

3.能源转型增势不改，能源金属超预期

近期俄乌冲突不断，而有色金属可流动库存极低，世界乱局之下有色短期面对供需错配的“应激反应”。

随着节后复产复工来临，下游需求不断回暖；同时美国高通胀背景不减，大量资金涌入核心大宗商品避险对冲通胀压力，进一步推动国际有色价格迭创新高！

下游生产的工业金属，能源转型相关的新能源产业链金属，都有望在这轮累库期走出超预期行情！

俄乌冲击市场，全球资源焦虑加剧：

有色金属由于所拥有的特殊物理、化学属性，被开采并加工为各种原材料，使用在各类生产活动中最终形成终端消费品。航空航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电几乎所有的制造性行业都以有色金属为生产基础。有色是世界上重要的关键性战略物资。

2 月下旬以来，随着乌克L乱局不断升级，预计国际市场情绪随局势激变而暴动，在欧美俄政治经贸不稳定局势下全球资产价格经历“恐慌 避险、预期缓和、观望不安、再恐怖避险”多轮循环。

全球资本市场情绪不稳，资产价格波动显著加大，其中有色金属等品种表现突出。目前无论是欧洲、美国还是中国市场，有色金属可流动库存极低，更是有大量资金涌入核心大宗商品避险对冲通胀压力，加剧 LME 持续挤仓，推动有色近强远弱紧缺结构，进一步推动国际有色价格迭创新高！

从大宗商品供需大环境来看，当前有色为代表的主要资源品阶段性供应端增长弹性小内外扰动大，同时中美欧等主要经济体带动全球在后疫情时代的需求整体复苏，同时大国地缘政治博弈和产业链资源卡位制裁，全球资源焦虑进一步加剧，资本进一步争夺经济复苏的有色资源必需品。

季度累库期到来，工业金属迎反弹：

在中国市场，由于有色金属产业链的内外贸易较顺畅和价格波动传导较强，这使得国内输入型通胀压力较大；加之当前国内正处于传统春节后的工业企业春夏消费旺季的前夕，国内外资源品库存低拿货难的问题，倒逼大量相关制造 业企业在消费旺季来临前大量订单到来的压力刺激下被动补库。

同时国内中央经济会议定调稳增长的政策方针，基建投入适当超前、房地产政策放松以及碳达峰碳中和防止一刀切式限电限产，工业金属在需求共枕下有望迎来反弹潮。

• 铝- 政策齐发力，库存拐点出现

供应端来看，本周国内企业平稳生产，云南、广西等地复产产能稳步推进，整体运行产能缓慢抬升。随着北京冬奥会的结束，国内下游开工逐步回升，周内北方地区开工率明显上周，铝锭社会库存后续随着下游备库的进入，库存拐点或将显现。

需求端来看，因乌俄两国局势升级，欧洲能源价格持续高位，加剧市场对后期铝厂开工的担忧。美国多次发布制裁俄罗斯，市场担心俄铝受牵连，期铝冲高，恐慌情绪下扩大需求储备量，铝价大幅上行！

同时，从十四五铝行业规划来看，电解铝布局调整将基本完成，供给侧结构性改革解决了困扰行业多年的产能无序扩张问题，扩大铝应用的重点领域也为国内积累了二次资源，铝金属发展有望超预期！

• 铜- 全球铜精矿继续紧俏
  

中国是世界排名第一的电解铜冶炼生产及消费大国，产业上游资源端对外依赖度高，近年来全球铜矿山存供应瓶颈和较大扰动因素，且铜矿边际成本处于逐年抬升趋势，而冶炼端存在由于新扩建产能投放高峰再起，使得 2020-2022 年中国铜冶炼面临“吃不饱利很薄“的窘境。

从需求弹性的角度来看， 房地产、家电、交通和电子是国内铜消费最主要的领域，近年来的光伏，风电，以及动力电池领域的用铜量也在逐渐攀升。目前全球铜金属显性库存仍处于低位，供需矛盾有望逐步凸显，铜精矿有望延续紧俏行情。

能源转型增势不改，能源金属超预期：

根据SMM数据显示，2021年全球新能源汽车总销量约 679 万辆，同比增长 114%，预计到2025年，全球新能源汽车总销量1835万辆，国内新能源汽车渗透率将提升至 30%。在新能源全球转型背景下，能源金属下游需求可观，预期未来持续放量。

• 锂- 景气继续提升：

澳洲锂辉石是全球最重要的原材料供应，约占全球矿石锂产量的 85%，整体约占全球锂资源供应总量50%；七个主力矿山锂精矿产能合计 343.5 万吨，折合约 43 万吨 LCE。但是根据统计，澳洲锂辉石精矿产量已几乎完全被包销协议锁定，散单销售量寥寥无几。

其中，Greenbushes 产量全部给两大股东——天齐锂业和 Albemarle；Mt Cattlin年产 18 万吨锂精矿分别包销给雅化集团 12 万吨和盛新锂能 6 万吨；Mt Marion 年 产 40 万吨锂精矿已经全部包销给赣锋锂业；

目前中国进口锂辉石矿价已涨至 2560 美金/吨的价位。从中长期角度来看，澳洲锂精矿“抢矿大战”会持续存在，之后有望从成本角度继续支撑国内锂盐价格上涨，锂行业景气度会持续提升。

• 钴-迎来上涨空间：
  

本周国内市场，新能源汽车产销量超预期增长，钴市总体需求强势依旧，钴盐价格上涨。国内中间品船期紧张，市场焦虑心情加重，即便当前需求并非十分突出价格仍迅速上行，价格上涨也刺激厂商复产的信心，已经有大厂开始复产，预计短期钴价仍有上涨空间。

研报结论：

1.俄乌冲突导致全球资本市场情绪不稳，资产价格波动显著加大，全球资源焦虑进一步加剧，资本进一步争夺经济复苏的有色资源必需品。

2.国内正处于传统春节后的工业企业春夏消费旺季的前夕，国内外资源品库存低，基建投入适当超前，工业金属在需求共枕下有望迎来反弹潮。

3.俄乌冲突进一步推动欧洲能源转型进度，在新能源全球转型背景下，能源金属下游需求可观，预期未来持续放量。

风险提示：

1.金属价格大幅波动

2. 新能源需求大幅下滑

3.宏观经济表现不及预期

有色行业深度研报名单：

近期俄乌冲突不断，而有色金属可流动库存极低，世界乱局之下有色短期面对供需错配的“应激反应”。

叠加国内两会背景，有色行业以高性价比+与新能源产业的紧密关联，有望迎来资金提前布局！

尤其是其中的下游生产的工业金属，能源转型相关的新能源产业链金属，都有望在这轮累库期走出超预期行情！

灵儿根据研报挖掘了一份

《有色行业深度研报》

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