继续拆解它

原创：拆解哥   研报拆解   2022-01-23 - 小 + 大

马上快过年了，机构的研报都发的少了，调研活动基本也停止了。加上这样的行情，真的没啥可以说的，这种时候，就多研究一下公司，后面行情转暖的时候就是机会了。 周五说了一个安利股份，30多亿的市值，股东里面云集了易方达，国泰，诺安，交银几大头部公募，非常的少见。基本逻辑在上周五的文章里面，可以去回顾一下。 今天说几个细节： 1从财务数据看，公司从17年开始，销售费用率其实是在下降的，从2017年的4.28%下降到2020年的3.32%。研发费用从4.89上升到5.93。这是一个非常好的现象。大家看财报的时候，也一定要注意这里。有些公司的营收增长，其实是销售驱动的，这样不是说不好，但是具有脆弱性。靠产品质量的升级或者更新换代带来的销售增长才是可靠的。 这点在医药上面非常重要，有些医药公司营收增长很凶猛，仔细一看，全靠砸销售费用，带量采购以来，全部打回原形。另外，研发投入太多的也不好，能把研发转化为利润才是最好的，比如安利，研发增长，销售下降，营收还能增长，你说是为啥？不出意外今年疫情+原材料成本压力之下，公司营收依然能创历史新高，前三季度已经14.88亿了。 2 耐克的消费下沉 我不知道大家注意到没有，最近两年，耐克的aj火的不要不要的。别看aj很贵，实际也在走下沉路线，千元以下的aj已经越来越多了，而且千元以下的aj，你去看看材质，都是合成革的。不会给你上真皮。合成革的主要应用场景在于下游的消费市场，鞋类占比达到37%为最大的需求。 这种高端消费的下沉，是不会受到什么经济的影响的。当消费有了社交属性的时候，就不能按照普通消费去看待了，经济再差，茅台也会卖的很好。更何况一双不到1000元的鞋子。中学生咬咬牙，生活费攒几个月也能上一上。 再看看公司，2014 年成为中国大陆地区首个耐克体育装备领域合格供应商，2020年通过美国耐克实验室认证，成为耐克运动鞋供应商。 3 碳中和趋势下，无溶剂合成革是大势所趋，公司国内先发，技术有壁垒 无溶剂合成革最早由巴斯夫研制成功，随后拜耳、日韩化工企业也成功开发出无溶剂合成革。国内较早突破无溶剂合成革的企业为安利股份，开发出高耐久耐用无溶剂压花吸纹聚氨酯合成革，可以明显提高无溶剂合成革的耐用性能。而且全环节中不需要任何 DMF 与其他有机溶剂的参与，因此对环境极为友好。 我觉得综合上面三点，应该就是各大基金看好的原因了。技术有壁垒+消费新趋势+客户很有钱，最重要的估值，目前不到30倍，那就可以配置。所以选择做中线的时候，简单一点，这些想清楚了之后，就差不多了。

上一篇：留意这个新细分！

下一篇：外围大跌，不怕！