不设GDP目标，意味着什么？
原创：研报社 研报社 2020-05-22
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2020年5月22日，政府工作报告出炉，要点如下。![]()
一方面，不设2020年GDP增速具体目标，体现了今年全年全球疫情和经济贸易形势的不确定性较大，促就业、保民生是今年政府工作报告的核心思路。
其实，研报社在5月10日《下周，三件大事！》一文中已经预判过：“不排除今年政府工作报告不设GDP目标增速的可能”。
此前延后至5月下旬召开，一是为了等疫情缓和，二是为了观察国内经济恢复情况和海外疫情、经济贸易形势，从目前的情形来看，全球疫情在疫苗上市之前仍不明朗，海外经济贸易形势不确定性仍然不小，所以在当前形势下设定经济增长目标，反而会受到掣肘。不设预期的量化目标，转而做好“六保”、“六稳”等更现实的工作，以不变应万变，可能是当前形势下最务实的方式。另一方面，不设GDP目标不代表政府会放任经济下行，保就业、稳民生等其他目标均需要经济增长的支撑，这些指标其实隐含了一定的GDP预期增速，底线思维仍在。
其一，政府工作报告提出两方面：1）赤字率拟按3.6%以上安排；2）财政赤字规模比去年增加1万亿元。2019年的财政赤字规模是2.76万亿元，那么2020年财政赤字规模应该是3.76万亿元，对应3.6%的赤字率，2020年的名义GDP应该是104.4万亿，那么2020年的名义GDP增速就是5.4%。名义GDP=实际GDP/GDP平减指数，而GDP平减指数与物价有关。2019年名义GDP增速7.8%，实际GDP增速6.1%，按此大致估算5.4%的名义增速对应的实际增速大约为3%-4%。也就是说，从赤字率这一块来看，政府的隐含GDP预期目标是3%-4%。其二，2020年稳就业目标是：城镇新增就业900万人以上，城镇调查失业率6%左右，城镇登记失业率5.5%左右。每单位GDP增速大致可以带动220-250万的城镇就业，900万人的城镇新增就业对应的是3.6-4%的GDP增速。综上所述，研报社认为，虽然今年政府没有预设GDP增速目标，但是从其他指标隐含的指示来看，政府对GDP的预期目标大约是3%-4%，2%左右可能是底线。
在一季度GDP增速-6.8%的基础上： 1）如果今年全年GDP增速要达到3%，那么剩下三个季度的平均增速要分别达到5.8%。 2）如果今年全年GDP增速要达到4%，那么剩下三个季度的平均增速要分别达到7%。 任务依然很艰巨！
第一，10万亿财政资金流向哪里？2020年财政总支出将达到10万亿，“两新一重”是重点支持方向。
地方财政支出这块，今年专项债额度是3.75万亿，由于其中有一部分可以用作资本金，还可以继续放大杠杆，实际额度可能达到5万亿左右；再加上1万亿特别国债，今年总的财政支出可能达到10万亿，2019年大约为5万亿，环比翻倍。这10万亿会流入哪里呢？政府工作报告强调要“重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设”！1）新基建：拓展5G应用，建设充电桩，推广新能源汽车。2）新型城镇化建设：大力提升县城公共设施和服务能力，新开工改造城镇老旧小区3.9万个，支持加装电梯。3）重大工程建设：交通、水利（增加国家铁路建设资本金1000亿元）。其一，财政政策这块数量上没有超预期，财政赤字、专项债额度、特别国债规模均在预期之内，但是非常明确并细化了财政支出的重点方向，“两新一重”将成为下一阶段投资端的核心着力点。其二，扩内需最终还是落在了促投资上，促消费并没有过多表述，消费这一块的力度是有点低于预期的；另外，强调要压缩非刚性政府支出，这可能一定程度上减少三公消费。第二，“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，一定程度上消除了短期货币政策收紧的担忧；“创新直达实体经济的货币政策工具”这一提法值得重视。以往在社融增速这块一般强调的是与名义经济增速相匹配，但是今年强调的是要明显高于去年，这意味着不管今年GDP增速如何，社融都将保持较高的增速，那么必然需要持续宽松的货币政策支撑，货币政策就需要更加灵活适度。
另外，工作报告中还首次提出“创新直达实体经济的货币政策工具”，务必推动企业便利获得贷款，再次体现了“精准滴灌”的政策思路，需要关注这一工具的落地。第一，区域政策上新增表述“推动成渝地区双城经济圈建设”。
国内城市群这块之前强调的主要是京津冀、粤港澳、长三角，这次还新增了一个成渝，后面可能会获得区域政策的加码。
另外，上周末发布了西部大开发3.0政策，虽然这次在工作报告中没有更多的表述，但应该也是区域政策持续发力的方向。
第二，科技方面最新提出“实行重点项目攻关‘揭榜挂帅’，谁能干就让谁干”。要强化国家战略科技力量，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制，使国家科研资源进一步聚焦重点领域、重点项目、重点单位。所以，未来的政策资源将进一步集中向科技巨头，以此来推动核心技术、重点项目的攻关。第三，指出“电商网购、在线服务等新业态在抗疫中发挥了重要作用，要继续出台支持政策，全面推进‘互联网+’，打造数字经济新优势”。 农村电商、C2M、网红经济等新经济模式将持续受到政策的支持。 去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！
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