外围慌了...
原创：猫叔 走在桥水的猫 2021-11-30
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今天军工的行业指数创了六年以来的新高，我估计这一刻还没几个人能反应过来，渣男军工居然也能有这般表现。其实从我自个儿的感觉，这两年坊间还把军工称为“渣男”是不准确的，看上图，实际上，军工行业指数从19年开始就一直在不断创出新高，只是行业的波动显得特别大。主要原因是，机构投资者最忌讳的是军工行业信息不够透明，很多数据无从跟踪，再者，过去军工行业的整体经营质量确实比较差，所以从15年军工资产证券化被爆炒之后就连跌了三年。对于活跃游资和小散来讲，军工又经常被当做事件性的题材来炒作，特别是遇上某某突发性的事儿，老是和指数唱反调，炒完一地鸡毛成了坊间的固有印象。
这样的情况是从什么时候发生边际改善的呢？是2019年，这一年发生了两件比较关键性的事件：1、在中美毛衣冲突的影响下，市场在2019年初出现大级别的历史底部，正式结束了三年多的熊市背景；2、军改进入正式的实施阶段，也伴随着央企激励机制和民营上市公司变多，整体行业的资本回报出现改善的迹象。2020年之后，十四五规划再次提出对军费支出/军品采购的结构性调整，这对卖方机构跟踪行业的边际变化变得尤为重要，所以2020年三四季度的那次军工行情，依照的就是高景气度赛道的看法。只是当时军工内部还是没有解决好“渣男”体质，波动性特别大。直到今年的四季度，军工终于有了一种王者之相，景气度不断得到印证，不少龙头股都是一副要走主升浪的样子。这个问题我还专门找军工卖方研究员问过，其实军工主题的基金早在19年下半年就开始限制了，主要原因估计你们猜不到，是为了要标榜爱好和平，所以不鼓励通过资本市场支持军工企业。当然不搞军工类的主题基金，专精特新、高端制造之类也都能给包进去，明修栈道，暗度陈仓，办法总比困难多。军企也经常是以“ETF换购”的方式进行减持（非军工类etf），差不多都是这个套路，好处也有，对二级市场几乎没有影响。 |
