这次异动不一样！机会来了！

原创：研报社社长   首席调研   2021-11-20 - 小 + 大

本号是由各大首席的组成的精英调研团，致力于把最深度、最前沿的一手调研信息，以最快的速度送的你的手上，帮助投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，欢迎关注置顶 另外！公众号现在推送规则改了，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了 首席看市 周五的市场整体还是比较给力的，情绪指数双走强。 目前看市场指数的强度还是比较不错的，之前说过的吃饭行情可能要来了。 方向上市场还是围绕着新能源、汽车、元宇宙这几个分支来的，后续我们认为还是重点看这几个部分。 不怂！ 券商，准备起飞 今年主做券商的可以说是比较难受了。 看着行业基本面扎实，但股价背离，很无奈。 不过近期随着宽信用各项政策陆续落地，社融存量增速回升预期不断提升，叠加保增长政策基调有望确认，证券板块市场开始陆续关注。 社长今天带大家梳理下内在的逻辑。 实际上今年最核心的逻辑是财富转移带来的行业机会。 从今年的行情中，财富管理逻辑被不断提及。 像房住不炒、资管新规下，导致了中产储蓄者向中产投资者转变，说白了就是钱要找方向，方向里面要有出口。 其次是今年从政策向来看，交易环境和监管环境都是利好行业的。 交易面从碳减排工具，专项再贷款这种大的定性来看，宽货币之的维度是清晰的，这块重要性不言而喻。 其次是社融现在看增速也是正向提升，这些都是量变的环节。 监管口大家应该关注的不多，这部分简单说。 其实北交所开市就是很明显的提升节点，背后带来的是经纪和投行业务收入的提升。 外加像注册制、共同富裕、对自媒体和网络大V的监管，无疑都是帮助行业正向提升的。 后面我们是继续看好证券板块。 这部分首推基本面改善显著的财富管理优势券商，如东方、长城兴业等，以及中信、东财、中金H华泰等。 保险这部分也顺嘴提一句。 行业上来看寿险保费因四季度的低基数而有所回暖，但整体确实一般。 不过叠加当前极低的估值和受益资产质量改善，板块反弹概率还是不低。 关于拐点还是需要等待。 白酒行业一个重要预期差 白酒之所以被人爱，说白了还是稳定+规律。 仔细复盘都可以看出来每一轮白酒牛市的第四年，区域次高端酒企业绩往往会超预期增长。 最近两段比较有价值的牛市都能感受出来。 2018年上半年，区域次高端酒企古井贡/洋河/今世缘/口子窖的股价累计涨幅分别达到31.14%/8.95%/52.20%/35.72%，涨幅超越白酒板块平均水平。 2012年，区域次高端酒企老白干/伊力特/青青稞/金种子股价累计涨幅分别达到94.85%/83.42%/57.98%/36.25%，涨幅远超白酒板块。 把背后的逻辑聊一下。 其实对于这类企业本质上都是升级产品占比提升拉动收入增长+费用减少提升净利率。 区域次高端酒企业绩存在触发拐点的区间，一般来说升级产品收入占比20%-30%及以上。 到达该区间后，一方面升级产品占比提升后对公司总体收入拉动作用明显增强。 另一方面，升级产品消费氛围和流行性初步形成，大量前置性费用投入和折扣开始缩减。 所以从业绩上来看，就容易形成收入提速和净利率提升的“双击”。 对于当前，我们认为区域次高端白酒有望接力全国次高端。 关于这部分的投资思路重点推荐古井贡酒、洋河股份和今世缘，建议关注口子窖。 古井贡酒：在古8已成为省内200元价位段主流产品后，公司自2018年起将资源向古16/20倾斜，预计古16/20将迎来收获期。 洋河股份：M6+自2019年推出已培育近两年，我们预计M6+的放量将使得未来一年洋河业绩弹性充分释放。 今世缘：公司在省内拥有部分优势市场，国缘四开增长势头强劲，若V系列能跟上竞品步伐接力四开，有望继续受益省内消费升级红利。 口子窖：省内品牌高度仍存，渠道改革逐渐起效，次高端产品有望持续受益省内消费升级。 近期思考，关于板块的核心 近期有读者问我怎么看行业的核心。 其实每个行业大家都要去找他们的催化，好比像锂电、光伏、风电这类新能源，大家仔细想想核心是什么？ 在我来看本质的分析方法都是降本增效。 当然，我知道会有读者说看增长之类的，背后是不是这些呢？ 比如现在所谓的光伏、风电之争，是不是在于降本增效呢？ 就好比为什么风电热度低很多，但是走的不比光伏差，核心还是目前看前期风电比光伏便宜很多。 所以尽管市场预期未来五年风电装机增速基本都只有光伏的一半，未来三十年也差不多，但走势并不差，我理解原因就在这。 一点分享，跟大家分享一下，共勉。 首席策略 指数目前走势较强，情绪也相对乐观。 我们认为对于后面吃饭行业的到来是比较确定的。 不过后续仍然注意节奏，风偏较低的朋友可以等待回踩后的确认。 同时今天科普了下券商逻辑，后续如果继续上攻，记得做好功课。   免责声明：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导，不构成个股推荐。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担！

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