重磅梳理！必看！

原创：研报社社长   首席调研   2021-11-03 - 小 + 大

本号是由各大首席的组成的精英调研团，致力于把最深度、最前沿的一手调研信息，以最快的速度送的你的手上，帮助投资者理解题材的逻辑潜力，挖掘牛股预期差机会，欢迎关注置顶 另外！公众号现在推送规则改了，大家如果没有及时收到文章推送的话，可以按照下图指引把公众号设为星标并添加在桌面，并且多点点"再看"或者转发，这样就不会错过你喜欢的文章了 首席看市 今日指数整体表现一般，午后低位震荡，创业板指一度跌超1%，猪肉、新冠检测、煤炭板块轮动，目前看仍然是轮动行情为主。 高景气赛道光伏、锂电池午后下探回升，隆基股份一度逼近跌停，国防军工、化工板块跌幅居前，两市个股涨多跌少，赚钱效应一般。 首席调研 食品饮料逻辑梳理 近期大众品提价信息梳理，建议持续关注提价主线 1、安琪酵母：公司决定自9月30日起对部分品种上调出厂价，涨价幅度在20-30%不等，主要针对国内大包装、YE等产品； 2、洽洽食品：对公司葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等，价格执行于2021年10月22日开始实施； 3、海天味业：对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%～7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施； 4、李锦记：对主要产品出厂价调整幅度6%-10%不等，新出厂价格于2021年12月16日开始实施； 5、百威亚太：11月起内地部分地区加价3%至10%不等； 6、重庆啤酒：据公司业绩交流会，将对公司产品提价4%-8%； 7、华润啤酒：9月份通过勇闯天涯换新方式进行提价； 8、安井食品：对部分速冻鱼糜制品、速冻菜肴及速冻米面制品的促销政策进行缩减或对经销价进行上调，调价幅度为3%-10%不等，新价格自11月1日起按各产品调价通知执行。 这部分我们总结了下行业提价特点： 1、产品提价较原材料成本上涨一般有1-2个季度的滞后。 2、龙头公司作为价格标杆率先提价，其余竞品在3-6个月内跟进提价。 3、话语权强、品牌力强的企业往往是直接提价，而稍弱的企业一般是通过推新品或者换包装来间接提价。 4、提价效应大约会在1年左右的时间体现，表现为净利润率的提升，因为原材料涨价波峰转到波谷会增厚企业利润。 5、销售费用偏低的企业往往毛利率提升速度更快。 6、提价会促进股价一定程度上涨，但是如果涨价效应持续，会带来企业更大幅度的上涨。 萤石逻辑梳理 近期陆续有机构覆盖萤石方向，这部分做一下逻辑梳理。 受下游旺盛需求叠加“限电限产”政策影响，国内萤石价格从8月20日触底后持续走高，截至11月1日，萤石97湿粉市场均价在2688元/吨，较10月份均价上涨5.66%，较年初上涨6.87%，同比+7.18%。 目前部分地区限电延续，受影响企业间歇性开工或停车中，同时萤石主要产区内蒙、甘肃等地受疫情等冲击及天气降温拖累企业开工积极性，国内萤石库存持续走低，且下游氢氟酸、氟化铝等景气向好，多方共振，助推国内萤石价格持续走高。 实际上我们根据百川咨询数据来看，2020年萤石的下游需求主要为氢氟酸(57.3%)、氟化铝(23.42%)、冶金(9.09%)、建材(7.71%)等。未来萤石的主要需求增量包括： 三代制冷剂需求的逐步的释放； 氟树脂，如聚四氟乙烯(PTEF)、氟化乙烯丙烯共聚物(FEP)、聚偏氟乙烯(PVDF)等在5G基站、新型太阳能电池、二次锂离子电池、质子交换膜燃料电池以及风电涂料等高附加值的领域具有独特优势，在新能源领域发挥重要角色； 钢铁、电解铝等随工业体量持续增长，我们预期有望维持3%左右的增速。 从现有数据预测2022-2024年，萤石有望至少释放约92万吨新增需求。 供给端来看，伴随国内严抓环保、生产安全的大环境下，中小萤石矿山持续关停。 国内萤石产量从2018年354万吨下降至2020年287万吨，行业开工率从18年47%左右下滑至目前约35%。工信部于2019年1月起草《萤石行业规范条件(征求意见稿)》及2020年3月起草《萤石行业生产技术规范》并公开征集意见，一旦获公示通过，预计未来行业将进一步整合，供应将受到一定限制。 目前国内萤石总产能在770万吨/年，当前开工率下，预计国内至2022年，将存在近100万吨的缺口(进口需求)，在此格局下，萤石价格中枢有望持续上行，行业龙头企业，盈利能力有望随之提升。 标的不多，一个是国内产业龙头金石资源，标的目前也有一定的趋势预期，其次是中欣氟材，不过标的产业逻辑稍弱。 白酒逻辑梳理 最近有不少读者问我们能不能梳理下产业链，这块我们抛砖引玉了，说一下白酒，实际上目前白酒最好的方向还是去找这里面最强的阿尔法。 比如水井坊的典藏，做成了就是下一个行业超强阿尔法，比如五粮液的2000元附近的经典五粮液，如期在未来几年放量到一万吨，公司会牢牢占据2000元价格带。 对于行业梳理，这里建议把精力集中在可以看长做长的企业上，典型的就是茅台五粮液泸州老窖汾酒酒鬼酒水井坊，高端白酒是景气度没变化、这几个次高端增速高且渠道良性。 一个风险是，其他部分次高端企业，依靠招商疯狂铺货放量，这个一旦销售不畅，容易重演之前两轮次高端白酒的盛极而衰。 此外有一条小的结构性方向，就是在今年全国性次高端白酒利润大幅增长后，明年区域性次高端白酒也有望出现高增长，对应的就是洋河股份古井贡酒今世缘等（洋河省内业务占比还有一半左右），但这种逻辑是需要跟踪的。 企业层面简单梳理下下之前茅台合理估值大致在1700-1900（对应今年和明年的40倍，现在市场担心政策扰动等，下调10%那就是1500-1700。 粮液是220-260（对应今年和明年的35倍），目前下调10%是200-235元，茅台和五粮液的增速整体很白，因为可以从集团公司目标和产能投放做预测，茅台是15%附近，五粮液是15-20%。 这一类企业，作为有可选消费属性的类奢侈品，就算有一天高端白酒行业不怎么增长了、它们也会有一定的增长，最终参考全球奢侈品企业估值，实际估值也不会很低，比如茅台和五粮液长期都会在30倍+。至于周期性，行业整体周期性会大幅减弱，这一点日常资料都可以跟踪到，原因是茅台在控制终端价格、行业整体在控制渠道库存。 首席策略 市场仍然没有太多的人气，整体来说赚钱效应还是比较弱的，不过目前看连续冰点，后续反弹概率极大。 对于明天我们认为明天可以相对积极，陆续加一点仓位。 免责声明：以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导，不构成个股推荐。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。

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