浓眉大眼的也暴雷...

CXO行业字面上的理解是：通过合同外包形式，接受制药企业或者生物科技公司委托，在药物研发过程中提供专业化研发服务，提供产品生产时所需要的工艺开发、原料药及中间体的生产、制剂生产等。

再讲的直白些，CXO是服务于制药企业，提供研发和生产业务的，所以它也是赚制药企业的钱（主要是创新药企）。

今年卖方给出cxo行业高景气度，有两点原因：1、在新的医改中，明确了创新药优先审评，变相给了服务创新药企的CXO行业比较大的商业空间；2、海外市场研发需求的不断增加。

半年报中，CXO主要的几家公司表现也确实都不错，其中原料药转型做CDMO的药石科技，在上半年产能持续受限下，Q2贡献了历史单季度最高收入和扣非净利润（CDMO业务加速拓展起到重要的作用）。

插播科普下，CXO行业包括CRO（合同研发服务组织）/CMO（合同生产业务组织）/CDMO（合同研发与生产业务组织）/CSO(药品销售)。

今天抽空回听了下管理层的电话会议。

增速下滑的主要原因是，公司的大额订单有延期，另外业务转型期间，早期零碎的订单很多，但金额不大，业务流程需要磨合，单位产出比会比之前要低。以及疫情、限电影响，公司搬迁产生了一大笔费用等等。

药石的暴雷是个案，但CXO近期表现不佳确实有业绩方面的担忧。

和卖方交流了些的观点，一方面市场投资风格分化严重，做成长赛道的资金都集中在新能源上，另一方面是在医药整体估值压低的情况下，鹤立鸡群的CXO，是否业绩增速能匹配的上。

事后来看，除了药石科技外，CXO关注度比较高的几家公司，康龙化成、泰格医药、凯莱英等等业绩都还不错，接下来就看药明怎么交这份成绩单了。

......

其他几份最新的季报简单过一下。

1、阳光电源：第三季度净利7.48亿元，同比下降0.19%。营收挺正常的，原材料上涨是导致三季度利润下滑的主要原因，这点在中报就有体现。

2、比亚迪：第三季度实现净利润12.7亿元，同比下降27.5%。和上面的阳光一样，营收受益于需求爆发和zc支持都有大幅度的增长，但是上游压力对利润率有比较大的影响。这里不得不多说一句宁德yyds，对供应链的话语权太强了。

3、伊利股份：第三季度净利26亿元，同比增长14.6%。伊利中报和三季报还是一往如既的优秀，最近反弹的幅度也得有20%+，之前咱们说消费可以关注奶业龙头，说的就是它...

4、山西汾酒：第三季度净利润13.35亿元，同比增长53.24%。除了贵，没啥问题。

5、保利发展：第三季度净利32.85亿元，同比增长7%。行业风雨飘摇，但是保利依旧坚挺，比万科强这么多不是没有理由的。

6、中信证券：第三季度净利54.47亿元，同比增长45.84%。符合预期。