今晚，有料！

随着市场阶段性见底（上周咱们就提到调整接近尾声了），成交量缩减的态势也会缓口气，开始慢慢回升。但是成交量的回升，并不一定会带来四季度的“全面”行情。

今年行情的结构性特征，相信大家都get到了。去年四季度到一季度动的是核心资产，今年二季度到三季度动的是成长股。那今年的四季度会不会也有新的变化，大概率会有的。

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由于四季度往往是基本面数据是空窗期，在这个时期，政策面对市场的扰动最大。从宏观数据来看，今年的四季度基本面确实还有下行的惯性，但最近的政策面又有了微妙的变化，跨周期调控一直央妈的绝活，今年估计也不会例外。

所以其实市场上的大部分资金对四季度政策面会有积极的变化都有预期，而那些和宏观关联比较大的行情，像金融、地产、消费，也提前在8月中下旬开始筑底反弹。

目前到了什么阶段，周末和卖方研究员各自交流了下观点。

拿消费当中的白酒来讲，大概在9月的中下旬，咱们谈到白酒的整体估值水平不能算贵，但也不便宜。其中，一线酒的茅五泸估值是比较合理的区间，二三线酒还是比较贵的。

近期一线酒的整体反弹幅度也确实比二三线酒要来的强，低点上来平均得有20-30%的涨幅。到了现在，空间差不多到位了，还能不能继续涨，需要有新的催化，不管是数据上也好，还是政策也好。

讲人话，第一轮的柴（悲观预期修复）已经烧完了，还想涨，你们得再添新柴才行。

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也正是因为这，消费、地产等在这一两天出现了调整，新能源、光伏、周期趁机也开始有反弹出现。

最近你们如果有翻卖方的报告，会发现还是有很多卖方继续看好新能源、光伏这些高景气的行业。不能否认，这些行业确实还处在景气周期，下游需求也仍在稳步增加。

但在一个大的3-5年景气周期里头，二级市场是不会连着涨3-5年的。有时候它会提前炒，有时候它会滞后，甚至有时候它还容易过头。在行业不断发展的过程中，二级市场的炒作会更加呈现阶段性。

半导体芯片就是个很典型的案例。

短期来讲，个别一两个比较强的地方还有新高的可能，要再次出现集体新高，很难很难。但要挑出那几个能新高的，也不容易，咱们可是要花真金白银的主，不像卖方写写报告，动动嘴就行。

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今天的夜报就讲到这儿，从开头到结尾想到哪儿写哪儿，码顺了以后，一些数据和子行业就没有聊太深，有什么问题，咱们在留言区再补充。