行业拐点已至！中线布局动保龙头！

行业拐点已至，中线布局动物疫苗龙头。机构认为拐点已现，一季度龙头动保超预期。下游价格好、母猪存栏和仔猪出生已现拐点、免疫意愿提升，猪疫苗已迎来价格和量的双拐点，2020年有望量价齐升。禽苗行业受养禽量增影响，景气持续。

从q1情况来看，普莱柯收入同增31%，利润增长311%；天康动保收入同增50%，利润同增30%（扣除技术转让后，增速+400%），生物收入同增10%，利润同比下滑收窄至5%。瑞普收入同增48%，利润同增70%。

周期看，随着存栏逐步恢复，以及存栏结构向规模企业集中，市场苗将快速上量并释放空间。

中期来看，近年政策重心不断提高行业进入门槛，研发主导产品，产品矩阵和质量带动销售的趋势越来越明显。龙头企业研发费用投入持续领先，P3级别实验室提升行业门槛（生物股份是行业第一家，其次天康生物预计下半年获批），研发优势不仅可以在经济动物疫苗上形成优势，还可以打开宠物疫苗通道。技术工艺、联苗产品方案也会进一步提升龙头企业产品竞争优势。

此外，非瘟疫苗在时间维度上，也存有一定期待，如若成功上市，前期参与临床实验的、历史上在重大疫病防控中发挥关键作用的、产业化能力较强的企业或将受益。

当下动保行业已经进入底部向上阶段，未来成长空间十足，整体板块将迎业绩与估值的双升，建议继续关注板块性投资机会，推荐关注生物股份、普莱柯、天康生物、瑞普生物，中牧股份。