《创业板改革并试点注册制总体实施方案》解读！

原创：研报社社长   游资研报社   2020-04-27 - 小 + 大

今日，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》通过，据央视新闻联播消息，2020年4月27日，总书记主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议强调，深化改革健全制度完善治理体系，善于运用制度优势应对风险挑战冲击。 会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。 因为目前消息还属于不能解读、不能评论的阶段，所以我们在这个时候不过多去追求文件中的字眼，但目前比较大的看点在后期交易制度上面的改革，也是很多朋友比较担心和在意的。实际上就目前趋势来看未来A股国际化方向大概率是以美股化和港股化形态表现的，所以在历史进程当中很多事情是无能为力的，同时现阶段的创业板注册制改革后续应该都会陆续配套的相关文件。 对于现有投机手法的总结在于：后期以基本面为主导行情可能会逐渐强于以情绪为主导的现有的超短投机模式。对于交易部分的解读我们周末会有文章内容做以剖析。 注册制以及改革后的交易规则实际上并不陌生，因为就是当前科创板的形态——前5个交易日不设涨跌幅限制，后期改为20%的涨跌停，同时实行T+1的制度，另外后续是以新上标的为改革对象，后续仍有较大改革空间。实际上以科创板为试验结果走向还是比较乐观的，是比较充分反映了价格机制的有效性，其中注册制和创业板很多朋友并不熟悉，给大家做一下简单的科普。 注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，注册制还主张事后控制。以美国联邦证券法为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身以及同证券发行有关的一切信息，以招股说明书为核心。 证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。 注册制最核心的关键是在于如何利用市场的资源来配置和监督市场的行为，因为我们现用的核准制，是以监管部门为导向的发行模式。 一方面，不能具备比较充分的市场的作用。 另一方面，可能会产生一些不公正的发行。 所以就目前注册制来说并不是坏消息，但后续可能上市的企业鱼龙混杂，投资者需要具备比较强的基本面研究能力和财务解读能力。 同时易会满彼时表示，注册制是资本市场牵一发动全身的改革举措。试点注册制为资本市场带来的最大变化就是透明度的提升。这个透明度表现为上市公司、申请企业的高度透明度。一切都要接受全市场的检验，是非常公开透明的。 第二个透明度就是证监会，原来从核准到注册，这也是一个透明度的转换，我们可以主动地接受全社会对证监会以及包括交易所的监督。 另外创业板和科创板之前的差别。 业内专家认为，尽管注册制推广是基于科创板试点经验，但由于定位不同，创业板改革也会有自身特色，以实现与科创板错位发展，丰富多层次资本市场的内涵。 在板块定位上，多位专家认为，创业板要着力服务成长性高、科技含量高，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式的“两高六新”企业，不对拟上市企业做行业限制。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新指出，创业板与科创板必须是互补竞争。深交所在粤港澳大湾区的地位较为重要，也是世界知名的区域性股票交易所，创业板注册制改革应大幅降低企业挂牌门槛。 另外这个地方我们自己的看法是，现阶段很多朋友认为创业板出现后会对科创板形成比较大的压制，因为创业板没有较大的资金限制（创业板现有要求新增账户10万的开户条件），但现阶段问题在于创业板二次想搞改革的最大难点在于没有充足的优质企业池，科创板目前是具有比较强的先手优势，同时备选的企业明显是要更优质。 所以这个阶段并不是以流动性为导向的，而是以标的质地为导向的，后续我们判断像科创板会大幅降低入场门槛，所以在短期内并没有太多值得担心的。 目前来看改革对于整个资本市场的影响中长期来说必然会形成利好的导向，目前A股最大的问题是不能引进中长线资金以及外资，核心在于目前的交易制度以及现阶段的配套文件并没有形成较强的吸引力以及规范性，现阶段无论是新三板精选层还是今天出现的创业板注册制改革，背后是为了规范市场以及引入长线资金。对于短期内的市场必然会有阵痛，但就目前A股的位置以及走向来说并不会构成过于明显的压制。 利好的板块 1.行业龙头 以最简单的美股为例，在美股估值溢价最高的品种往往是各个行业的龙头，因为标的本身的估值体系是叠加上该行业应有的估值体系以后在叠加行业龙头的壁垒估值，所以在A股来说各个行业的板块龙头以及上证50、白马蓝筹都会有明显的利好。 相关公司：行业龙头，上证50。 2.券商股 券商股的核心在于后期将涨跌幅放开和Y+0政策引入必然会带来更活跃的资本市场，同时像注册制的改革也会增加投行业务的比重和收入，所以对于券商板块来说会是相对长期利好。 相关公司：中信建投、中信证券。 3.创投板块 后续品种的增发以及市场定价机制更有效后会催生出更大的利润和估值的空间，今天来看板块的发酵情况是比较强的，前面有新三板精选层的利好，今天有创业板注册制的改革，往往在超短行情相对混沌的时候可能会有比较不错的超额收益，这个地方我们建议关注以深圳为核心的创投品种。 相关公司：通产丽星、深赛格、华控赛格。 消费 越南贸易部提议终止大米出口配额，越南大米出口可能自5月起恢复正常 发改委等11部门部署今年粮食安全省长责任制落实工作，要求不断完善粮食产销合作机制，加强重要节点粮食物流设施建设，深入实施优质粮食工程，加快建设粮食产业强国 科技 知情人士透露，苹果公司将2020年旗舰iPhone的量产时间推迟一个月，计划将其在7月至12月期间的旗舰iPhone产量下调至多20%（华尔街日报） 利空 利好，业绩 新筑股份：一季度实现净利润2061万元，去年同期亏损2097万元。主要系轨道交通产业根据客户交货计划本期交货量同比大幅增加，营业收入、营业成本相应增加所致 其他 中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》 利好 中央深改委会议审议通过《全国重要生态系统保护和修复重大工程总体规划（2021-2035年）》 利好     今天社长就和大家聊到这里，朋友们下次见 注：部分信息来自券商和公开信息，未经许可禁止转载文章内容。文章内容仅为参考意见，不构成投资建议，股市有风险，投资谨慎！

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