割肉荣：是回忆还是低估？

澹然空水对斜晖，曲岛苍茫接翠微。

波上马嘶看棹去，柳边人歇待船归。

数丛沙草群鸥散，万顷江田一鹭飞。

谁解乘舟寻范蠡，五湖烟水独忘机。

现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？

据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。

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我们的市场很多时候都喜欢炒回忆，做比较；年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。比如很多人都把今年和18年对比，都是货币相对紧缩，经济出现减速，指数全年表现一般；不同的是那时候强势的是龙头白马（业绩增速最好），现在是赛道白马（业绩增速最好）。

相同的还有，面对下滑的GDP，大家都希望财政发力，于是大家都想到了基建。

那时候炒作基建大家选了新疆交建作为传统基建的题材核心，美其名曰西部大开发；这次大家又想到了股性活跃的他，扣上的帽子是建设新阿富汗

而目前基建强势的是中字头的交建，别看放量2板，拉长看19年4月后跌了2年，净资产都跌破一半妥妥的低估值陷阱，这样的公司你对他的空间能看到多少？我选择看价投表演，预期也就是估值修复。

同样的还有大名鼎鼎的中信建投

第一个圈是19年指数年初行情时他作为券商龙头，第二个圈是去年光大那波指数行情时候他再创新高，特点也是股性好，所以这次券商在市场放量下如果还有一次指数行情，建投也是大家回忆会想到的。

不过对于我而言，我看不懂，也不想去弄懂，因为业绩成长方面我看不到确定性，情绪博弈又有太多的不确定性。

19年真正的大赢家是5G题材的龙头东方通讯和5G业绩的龙头沪电股份，要博弈财政我也要去博弈新基建，背后的逻辑还是成长。

结论是，回忆和低估都不是我研究的重点，我还喜欢把眼光放在成长上，高估值可以用成长去弥补，之前的果链、创新药在成长的路上一直是维持高估，直到业绩逐步释放才归于价值股。

今天市场比较平稳，昨天大分歧的电新成长没有进一步出现恐慌和分歧，反而不少个股出现了缩量反包。

比如爱康科技为代表的一批光伏方向；晋控煤业为代表的煤炭；金石资源为代表的资源类；云天化为代表的化工；国电南瑞为代表的特高压；永太科技为代表的电动车。

他们共同的特点都是今年业绩不错，未来增速还不错，预期的行业增长也不错。

我会花更多时间去看这些逆势品种的卖方研究，决定是否认可他们的研究逻辑

，和成长中的风险，比如下面的这个例子

20210901【华创有色】融捷股份（002192）：不利因素全部消除，未来两年产量增五倍以上，股价看一倍以上空间核心观点1、不利因素全部消除、高成长即将开启1.1 环保督察致采矿停产整改不利因素消除。此前，为迎接中央环保督察组督查，6月下旬四川省环保自查致公司停产整改。公司对地表植被进行修复，昨日省市专家组检查给予很高评价，我们预计采矿复产在即。1.2 选厂扩建环评批文已完成。矿业开发最关键的批文为采矿证和环评批文。公司已通过环评第二轮公示，项目前期辅助设施已经建设，主体即将启动建设，按照12个月的工期，有望在明年第三季度投产。

2、国内锂矿真龙头、未来两年扩5倍2.1 资源储量大品位高：公司拥有甲基卡锂辉石矿134号脉采矿权，保有资源储量2,899.5万吨（折102万吨LCE），按照年产6.25万吨可开采17年；平均品位超过1.42%，其他矿品位普遍在1.3%左右。

2.2 大规模露天开采、选厂规模大：采矿：采矿证证载规模105万吨/年，已有105万吨/年采矿产能。未来有望进一步增储和扩证。选矿：已有在产45万吨/年产能。在建鸳鸯坝250万吨/年选矿产能即将启动主体建设，投产后年产6.25万吨LCE。

2.3 产销存：产品为5.6%左右的锂精矿，2019年和2020年产量分别为2.73和5.84（万吨）；销量分别为0.65和7.07（万吨）；库存分别为2.08和0.84（万吨）。我们预测2021年、2022年和2023年产量分别为5、19和47（万吨）。2.4 盈利：2019年和2020年售价分别为3,554和2,756（元/吨）；生产成本分别为1,282和1,427（元/吨）；毛利分别为2,272和1,328（元/吨）,净利润分别为-0.17和0.06（亿元）。假设售价为9,000元/吨（对应8.9万元/吨碳酸锂），生产成本为1,700元/吨，则毛利为6,300元/吨。企业所得税为15%，其他成本费用为10%，净利润预计为4,725元/吨，则2021、2022和2023年净利润分别为2.36、9和22.2（亿元）。

3、估值：2023年锂矿产量仅次于天齐、横向比较严重低估3.1 产量：根据已有数据大致预测锂资源权益产量，到2023年，天齐（8.47）、融捷（6.25）赣锋（4.25）、江特（3.2）、永兴（2）、盐湖（2）、科达（1.53）、川能（1.24）、盛新（0.8）、雅化（0.73）万吨，公司将仅次于天齐位居第二。3.2估值：2023年万吨锂矿产量市值（亿元）：融捷（72）、江特（134）、天齐（214）、科达（235）、永兴（269）、川能（335）、雅化（497）、赣锋（631）、盛新（644），公司和江特处于严重低估状态。

投资建议：基于公司2021年、2022年和2023年锂矿产量分别为0.6、2.4和6.25（万吨LCE）.按照8.9万元/吨碳酸锂价格计算，吨盈利为3.78万元/吨LCE，则净利润分别为2.36、9和22.2（亿元）。按照当前13万元/吨碳酸锂价格计算，吨盈利为6.86万元/吨LCE，则净利润分别为4.11、16.46和42.88（亿元），对应最新市值PE分别为110、27和10（倍），参考锂行业给予公司2023年20倍的估值，目标价348元，仍有一倍的修复空间。我们认为，锂矿未来三年缺口将持续扩大，价格上涨趋势确定。价格处于上涨周期，个股会不断创新高。同时，趋势比节奏更重要，经常会有急踩刹车的情况但不会改变趋势。锂矿为新能源汽车最确定短板，量价齐升业绩弹性极大。继续强推锂资源三大主线:1)锂辉石:融捷（首推）、天齐（强推）、盛新、川能和雅化;2)锂盐湖:盐湖（强推）、藏格、科达、西藏矿业、城投、珠峰;3)锂云母:江特（强推）、永兴、国轩和鞍重;4)其他:中矿、海矿、蓝晓和久吾。钴：盛屯（强推）。

风险提示：新能源汽车增速不及预期、锂价下跌。

市场放量活跃是事实，如果想短期套利就要看高波动的地方

20cm，次新是比较活跃的，思路之前也说过，大家各凭手艺。

明日思路

电新超配博弈下半年下游的放量超预期，芯片等待打折降估值。

短线上

今天高位的修复强于预期，明天加速可能又是一个卖点，明天看今天走出止跌倒垂线品种能否上涨和今天缩量反包的品种能否承接住获利盘的抛压。

中线上

9-10月属于风险偏好提升的时间段，逐步回补仓位。

8.27会议降低提前缩表的预期，下一次时间在9.23，看好资源类的估值提升。

电新，低吸上游和中游，超配。

半导体，科创50ETF，维持低配。

疫苗， 维持标配。

周期资源只留点黄金。

金融方向，维持低配。

记住慢牛中80%的买点都是在回调而不是追高。

多数人而言，利润取决于仓位（历史的进程），而不是自己选股和切换能力（个人的努力）。

中线组合

电新/金融/科技/周期/疫苗3.5/0.5/1/0.1/2

电新   锂电、光伏、稀土

金融   财富管理

科技   半导体、588000

资源  黄金、

疫苗  mrna

以后个股会更多在午盘号（下图）里聊，盘中的机会，我们明天午盘见。

枯荣自有道

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