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欢迎各位研粉来到「社长说」栏目，今天咱们聊聊三个话题：市场、军工中游、光伏。
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市场在连续反弹三天后大幅回调，创业板指数下跌2.5%，板块表现明显分化。一方面是之前连续反弹修复的白酒、医药方向，今天领跌，其中白酒主要是受到盘前茅台批价下降的消息影响。其实茅台批价下降对茅台本身业绩不产生直接影响，因为不影响出厂价，茅台出厂价-批价之间差了近2000元，但是茅台批价的下降会直接影响其他白酒的涨价预期，因为其他白酒的出厂价-批价之间只有一两百的空间，所以茅台批价下降，直接吓坏了其他白酒。另一方面，业绩、涨价线依然很强势，今天业绩线最典型的就是钢铁，盘前马钢和本钢的业绩高增直接刺激了板块大涨；其次是军工板块的中航机电，中报披露的现金流数据超预期，今天涨停并带动部分中游个股上涨。不过值得一提的是，盘后发改委表示“部分煤矿仍不合理涨价，给煤炭保供稳价工作带来严重干扰”，可能会再次提升政策监管的预期，对以煤炭为代表的涨价品种短期情绪会有影响。今天逆市上涨的除了业绩线外，还有消费复苏这条线，包括景点旅游、电影等板块，主要原因是今天南京机场恢复国内航班运行，象征着国内本轮疫情小反弹已经基本结束，再加上中秋国庆旺季来临，这些板块迎来情绪上的修复。军工板块中，上游材料是“高富帅”，景气度一直很高，很多赛道是供不应求，业绩增速最快、估值又最具性价比，核心个股从去年十四五订单逻辑以来持续上涨，基本面也已经很透明；下游主机厂是“老大哥”，因为稀缺所以绕不开，尽管目前还没有业绩，但是每一轮军工行情都不会缺席，并且弹性也很足；而中游，则因为竞争格局的问题，一直被“歧视”，但是随着军工景气度的扩散，部分中游赛道也开始跑出“黑马”。昨晚，做中游机载系统的中航机电发布了中报，尽管业绩增速没有太超预期，但是公司本报告期预收账款+合同负债同比增长509%，经营性现金流同比增长318%，意味着公司现金流大幅增长，是首个印证现金流从下游传导到中游逻辑的分支，同时也给公司后续业绩的高增长提供了有力支撑，这就是今天中航机电涨停的根本原因。中游还有一个锻件，也是景气度在提升的，之前航空工业集团双过半的完成情况，锻件以及机载系统环节上半年实现了超额完成，所以这两个环节基本面目前属于中游最好的。
整体来说，目前军工上游基本面已经很透明，下游主机厂整体业绩一时半会儿体现不出来，而中游目前正处于“业绩从上游往中游传导+现金流从下游往中游传导”的双重背景下，很容易跑出“黑马”。...... 我在6月《【光伏】产业发展的最大制约因素得以缓解！》等多篇文章中强调了硅料价格降价、光伏产业链景气度改善的逻辑，此后光伏板块持续上涨，但是近期硅料价格再次上涨，而光伏板块也继续上涨，很多研粉在后台留言问是什么情况，其实复盘今年光伏板块的走势与基本面，主要分为三个阶段：阶段一，今年年初-6月上旬，硅料涨、板块调整，主要原因是上游硅料环节和下游产业链的博弈，使得高企的硅料价格压制了产业链的装机需求，产业链整体景气度出现问题。阶段二，6月上旬至8月上旬，监管介入产业链，硅料价格下跌，板块上涨。硅料价格下降使得产业链博弈缓解，装机需求再次回升，整个产业链景气度回升。
阶段三，8月上旬至今，硅料价格止跌，并且近日出现硅料价格大涨，板块也大幅上涨的现象，通威创历史新高是一个标志，这背后可能意味着光伏产业链逻辑正在发生新的变化：终端装机需求超预期，推动产业链逐渐接受硅料价格的上涨，产业链景气度可能再次往上提升。（核心观察窗口是9月中旬的最新装机数据，如果硅料价格持续上涨，而装机数据又持续向好，那么就坐实了这个逻辑，目前市场已经在初步反应这个预期）
关于上述讨论的“光伏”产业链相关的更多内容，请对此感兴趣的研粉移步到今天的次条研讯阅读。
今天的「社长说」就到这里了，相约500年，咱明天不见不散~
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